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在資金推動(dòng)下繼續(xù)走高債市單邊上揚(yáng)強(qiáng)勢(shì)依舊

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2006年09月22日 09:22

劉藉仁

    昨日債市在資金的推動(dòng)下繼續(xù)走高。國債指數(shù)開盤110.57點(diǎn)，盤中單邊上揚(yáng)，收于110.64點(diǎn)，再創(chuàng)新高。全天成交5.66億元，較前個(gè)交易日有所萎縮。從盤面看，部分中短期品種弱勢(shì)表現(xiàn)，010215券、010410券逆勢(shì)下跌，010507券處于跌幅前列；010303券、010107券等中長(zhǎng)期券種漲幅居前。

    8月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)于上周公布，數(shù)據(jù)顯示8月貨幣增長(zhǎng)量有所下降，M2同比增長(zhǎng)17.9%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，M2增速放緩主要是受法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響。M1同比增長(zhǎng)15.6%，增幅比去年同期高4.1個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看，狹義貨幣M1增速繼續(xù)加快的主要原因是企業(yè)活期存款多增較多，現(xiàn)金投放加快。M2和M1的差距繼續(xù)縮小，銀行存款結(jié)構(gòu)有所改變，資金流動(dòng)性受到一定的影響。市場(chǎng)關(guān)心的貸款數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款增加1875億元，同比少增22億元。其中，新增中長(zhǎng)期貸款1437億元，同比多增740億元，這對(duì)固定資產(chǎn)增速又構(gòu)成一定的壓力，新增短期貸款及票據(jù)融資433億元，同比少增755億元。總的看來，央行的各項(xiàng)調(diào)控措施都起著積極的作用。有經(jīng)濟(jì)專家表示，雖然近期的緊縮措施在短期內(nèi)降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，但如果當(dāng)前調(diào)控勢(shì)頭能夠繼續(xù)的話，在中期內(nèi)會(huì)提高中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和可持續(xù)性。

    近期資金十分充裕，從公開市場(chǎng)操作的招標(biāo)情況就可見一斑。本周二盡管發(fā)行力度有所下降，但中標(biāo)利率繼續(xù)走低，發(fā)行800億元一年期票據(jù)，較上周減少400億元，可能本周到期資金數(shù)量較上周減少300億元，央行也相應(yīng)降低了發(fā)行數(shù)量，中標(biāo)利率為2.7961%，較上周下降3個(gè)基點(diǎn)；同時(shí)進(jìn)行950億元7天正回購，中標(biāo)利率為2.01%，較上周下降4個(gè)基點(diǎn)。央票回籠力度不減，市場(chǎng)利率一直處于下滑態(tài)勢(shì)，可見市場(chǎng)資金面十分寬裕。市場(chǎng)人士認(rèn)為近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示固定資產(chǎn)投資增速及信貸等情況有所好轉(zhuǎn)，目前出臺(tái)利率、準(zhǔn)備金等政策等緊縮政策的可能性不大，在貿(mào)易順差、外匯占款等仍加劇貨幣流動(dòng)性的情況下，公開市場(chǎng)操作承擔(dān)了收緊流動(dòng)性的重任。有分析師表示，由于貿(mào)易順差及直接投資因素，以及到期央票規(guī)模比較大，按目前票據(jù)對(duì)沖的力度來看很難達(dá)到完全回籠的目的，估計(jì)央行年內(nèi)還會(huì)動(dòng)用準(zhǔn)備金率等其他政策，來吸收過剩的流動(dòng)性。這意味著過松的流動(dòng)性持續(xù)時(shí)間并不會(huì)太長(zhǎng)。

    債市近期活躍度增加，成交量明顯上升，被市場(chǎng)理解為國慶前的搶券，也表現(xiàn)為市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)小的預(yù)期。盡管目前市場(chǎng)資金充裕，債市也不斷創(chuàng)下新高，但剪刀差的縮小顯示出未來銀行資金流動(dòng)性不如以前，有一定的資金運(yùn)用壓力，并且債市收益率不斷下行，市場(chǎng)利率過低也必然帶來債市的滯漲。

來源：證券日?qǐng)?bào)

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