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通脹風(fēng)險(xiǎn)不大 PPI上漲壓力減弱債市暫時(shí)安全

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2006年09月12日 11:07

    最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月PPI有所下降，CPI則如期抬升。分析師認(rèn)為，除非出現(xiàn)糧價(jià)突然走高，未來(lái)幾個(gè)月里物價(jià)總體仍將是溫和上漲趨勢(shì)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)并不突出。這有利于債券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

    PPI上漲壓力減弱

    上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，8月PPI同比上漲3.4%，漲幅比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。這是今年4月份以來(lái)PPI同比漲幅首次出現(xiàn)下降。

    生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅明顯下降，上月該數(shù)據(jù)為4.8%，本月降至4.5%。生活資料價(jià)格則有所上升，從0升至0.3%，這可能會(huì)給未來(lái)的CPI帶來(lái)上升的壓力。

    分品種看，國(guó)際油價(jià)下降和以美國(guó)為代表的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，導(dǎo)致8月份PPI上漲勢(shì)頭放緩。由于我國(guó)PPI走勢(shì)與全球需求波動(dòng)相關(guān)性極高，因此分析師認(rèn)為未來(lái)PPI上漲壓力減緩可能形成趨勢(shì)。

    受美國(guó)夏季用電高峰逐漸過(guò)去，以及汽車(chē)、房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮，8月份國(guó)際油價(jià)開(kāi)始下降，當(dāng)月每桶價(jià)格從78美元的高位跌至70美元左右。8月份原油出廠價(jià)格同比上漲25.9%，比上月下降0.7%個(gè)百分點(diǎn)。目前國(guó)際市場(chǎng)上最新油價(jià)已經(jīng)跌破66美元/桶。油價(jià)持續(xù)下降對(duì)PPI的影響必將在未來(lái)數(shù)月中繼續(xù)顯現(xiàn)。

    CPI還有一定上行空間

    昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比上漲1.3%，漲幅比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。這一漲幅基本符合市場(chǎng)的預(yù)期。7月份CPI同比漲幅較低，主要是由當(dāng)月鮮菜價(jià)格季節(jié)性因素走低導(dǎo)致，8月這一因素大為改觀，食品價(jià)格拉動(dòng)CPI走高。

    當(dāng)月食品價(jià)格上漲1.4%，比上月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。而剔除食品價(jià)格后，核心價(jià)格指數(shù)上漲1.3%，比上月僅提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。按照1/3的權(quán)重估計(jì)，食品價(jià)格對(duì)拉動(dòng)CPI貢獻(xiàn)了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

    申銀萬(wàn)國(guó)分析師李慧勇認(rèn)為，食品價(jià)格、服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格、工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格走勢(shì)是決定居民消費(fèi)價(jià)格走勢(shì)的三大力量。這三大力量將推動(dòng)下半年居民消費(fèi)價(jià)格漲幅穩(wěn)步提高，平均漲幅在1.7%左右。年內(nèi)高點(diǎn)有望超過(guò)2%。

    其中從食品價(jià)格來(lái)看，由于季節(jié)性比較強(qiáng)的鮮菜、水果等食品將進(jìn)入供給淡季，價(jià)格將出現(xiàn)不同程度的上漲，這將帶動(dòng)食品價(jià)格的上漲。

    糧價(jià)將基本保持平穩(wěn)

    在物價(jià)所有影響因素中，最重要的顯然還是食品價(jià)格尤其是糧食價(jià)格的走勢(shì)。目前來(lái)看，糧食價(jià)格穩(wěn)中有升，但出現(xiàn)大幅走高的可能性也并不大。

    首先，從近10年的糧食供求狀況來(lái)看，糧食供求缺口在逐漸縮小。目前供求缺口處于2000年以來(lái)的最小值，這有助于保持糧價(jià)的基本穩(wěn)定。

    其次，從國(guó)內(nèi)糧食期貨價(jià)格來(lái)看，糧價(jià)大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)不大。目前強(qiáng)麥連續(xù)和強(qiáng)麥0701兩大品種均保持5月份以來(lái)比較平穩(wěn)的狀態(tài)，報(bào)價(jià)沒(méi)有大幅波動(dòng)。

    再次，目前唯一一個(gè)不確定因素是旱災(zāi)可能導(dǎo)致秋糧欠收。今年以來(lái)部分地區(qū)遭遇2000年以來(lái)的最大旱災(zāi)，重慶地區(qū)尤為嚴(yán)重。如果秋糧欠收，可能導(dǎo)致未來(lái)CPI意外上漲。

    綜合來(lái)看，除非發(fā)生糧價(jià)大幅上漲的情況，未來(lái)幾個(gè)月出現(xiàn)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)不大。相應(yīng)的由此引起的升息風(fēng)險(xiǎn)也不顯著，債券市場(chǎng)在相對(duì)有利的環(huán)境中運(yùn)行。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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