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流動性恢復性上漲可期 有色金屬有望重拾升勢
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2006年09月07日 08:11
近幾個月來,因主要經(jīng)濟大國相繼采取流動性緊縮措施,全球資本市場出現(xiàn)劇烈動蕩。但業(yè)內人士認為,資本市場“熊市”并未到來,經(jīng)過本輪“期中調整”之后,流動性有望出現(xiàn)恢復性上漲,以有色金屬為代表的全球資本市場或將迎來新一波反彈。
今年以來,美國、中國、日本和歐洲的央行先后加息,全球利率水平普遍提高,資本市場一度出現(xiàn)流動性趨緊恐慌。但近期有跡象表明,主要央行的加息進程有放緩可能。過低的通脹水平讓央行的決策者們不得不對當初的判斷審慎起來,而更多的業(yè)內人士則將本輪資本市場的動蕩理解為“期中減速和調整”。鑒于生產率仍然不斷提高,工業(yè)化國家的企業(yè)利潤率仍然十分健康;全球經(jīng)濟仍有良好的增長勢頭,中國和印度的強勁增長可以彌補美國減速的負面影響;通脹的風險仍然有限。分析人士紛紛表示,現(xiàn)在談全球經(jīng)濟的衰退和資本市場的熊市還為時尚早。
從歷史比較的角度看,美國目前的利率水平總體中性,而中國、日本和歐洲央行等多數(shù)國家和地區(qū)基準利率水平還較低,對經(jīng)濟增長的抑制影響有限。業(yè)內人士認為,隨著美聯(lián)儲升息的結束和日本央行政策的明朗,市場將恢復平靜,曾經(jīng)收緊的流動性甚至可能出現(xiàn)恢復性上漲。
在上一波資本市場動蕩過程中,為應對預期的調整,企業(yè)紛紛調低了庫存;幾大交易所的交割庫存也都降到了較低的水平。而隨著消費季節(jié)的來臨,這些企業(yè)對原材料的需求將會出現(xiàn)報復性反彈。同時出于對各種風險的防范,近期各國紛紛加大了對黃金,貴金屬等資源的戰(zhàn)略儲備。在全球實際利率仍保持低位的情況下,貨幣供應的持續(xù)擴張伴隨著需求不斷上漲,有色金屬等資本品價格的上漲有可能出現(xiàn)火上澆油態(tài)勢。
近期人民幣升值步伐明顯加快,央行的加息也進一步收窄了人民幣與美元的利差,炒作人民幣熱錢的套利空間再度被打開。據(jù)權威渠道透露,截至7月底,中國外匯儲備已經(jīng)達到9545億美元;距離一萬億美元大關近在咫尺。可見在人民幣升值預期持續(xù)強烈的背景下,流動性充裕的源頭外匯占款增速仍居高難下,流動性過剩大有愈演愈烈之勢。而“銀根”和“地根”的不斷收緊,使這些過剩的資金不得不更多地通過股市、債市、期貨等虛擬經(jīng)濟市場尋求出路;而實體經(jīng)濟也會因此而帶來另類投資和投機熱潮。如此看來,以有色金屬為代表的資本品市場撥開“云霧”重見“彩虹”之時令人期待。
來源:中國證券報
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