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加息影響需求有色金屬中期難樂觀

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2006年08月23日 08:39

    在央行加息消息公布后，國內(nèi)外金屬期貨市場反應平淡。業(yè)內(nèi)人士認為，庫存較低雖是價格堅挺的關鍵因素。但加息將抑制經(jīng)濟增速，進而降低有色金屬需求。而全球流動性緊縮也將削弱支撐金屬牛市的貨幣基礎。

    庫存較低支撐高價

    周一，國際期貨市場延續(xù)上周漲勢。LME3個月期鎳報收28500美元/噸，再次逼近前周創(chuàng)下的29200美元歷史高位。昨日，上海銅鋁結束周一的震蕩整理行情而全面反彈。

    光大證券衡昆認為，在本輪周期中，受品位下降、礦山設備短缺、罷工和生產(chǎn)事故等影響，有色金屬供應增速明顯下降，并成為困擾市場的重要因素。他估計這種狀況將在今年余下時間得以持續(xù)。目前，除鋁以外，全球主要有色金屬庫存仍處于歷史低點。

    而且，雖然處于消費淡季，但主要品種的現(xiàn)貨升水仍較為堅挺，使得消費企業(yè)不愿大規(guī)模補庫。這樣，一旦價格走軟，而消費仍保持在較高水準，強有力的買盤將大量涌現(xiàn)，進而再度推高價格。

    8月份也是國際貨幣政策變動的敏感期。盡管美聯(lián)儲在8月8日貨幣政策會議上決定暫停加息，但歐洲、澳大利亞、中國本月相繼提高利率，且日本央行也醞釀進一步加息。相比之下，美元利差優(yōu)勢明顯減弱，使美元匯率在大幅反彈之后再次下行。截至8月20日的過去一個月里，美元兌其他主要貨幣均呈現(xiàn)不同程度的貶值，其中，美元兌英鎊和歐元分別大幅下滑3.15%和2.67%。年初迄今，二者貶值幅度已高達9.26%和8.54%。

    加息將影響金屬需求

    天相投資牟善同認為，央行加息的直接影響不大，加息導致財務費用增加對大部分公司的影響微乎其微。不過，間接影響不可忽視。主要是本次加息啟動了國內(nèi)的加息周期，未來可能繼續(xù)加息。這將直接影響下游需求，包括房地產(chǎn)、機械、電力、電子、汽車等。他表示，目前國內(nèi)有色金屬的需求已出現(xiàn)增速減緩跡象，加息緊縮經(jīng)濟將加劇這一狀況。

    據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，上半年國內(nèi)精煉銅表觀消費量為166.35萬噸，同比下降8.56%。主要因素是高銅價抑制了消費，終端產(chǎn)品需求減弱；同時引發(fā)大量替代品出現(xiàn)。他預計，隨著下半年國家宏觀緊縮政策的繼續(xù)，國內(nèi)經(jīng)濟增速的減緩，國內(nèi)銅消費難以樂觀。

    國際金屬市場動蕩難以持久

    有業(yè)內(nèi)人士認為，在各主要經(jīng)濟體相繼加息的緊縮預期下，國際有色金屬的需求在減弱，而罷工等因素導致供給極不穩(wěn)定，寬幅震蕩仍是國際金屬市場主基調(diào)。但牟善同表示，從長遠看，工人罷工終有平息之時，一旦供給趨于正常，金屬市場動蕩將復歸平靜。8月4日OECD公布的6月份先行指標顯示，經(jīng)修正后的OECD國家先行指標環(huán)比下降0.至109.7，其6個月變化率連續(xù)第3個月下滑。其中，美國先行指標6月再次下滑0.2個百分點，其6個月變化率連續(xù)第4個月下降，未來經(jīng)濟放緩趨勢十分明顯。這表明，在持續(xù)升息作用下，主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長勢頭已受到抑制，將間接削弱有色金屬需求，并對后市產(chǎn)生利空影響。

    牟善同認為，全球低利率導致流動性泛濫是支撐有色金屬本輪牛市的主要原因。但這種情況正在發(fā)生變化。經(jīng)過連續(xù)17次升息，美國目前的基準利率已高達5.25%，歐洲利率水平也趨向正常，而日本和中國也在持續(xù)不斷地收縮流動性。支撐金屬商品牛市的寬松貨幣基礎已經(jīng)受到威脅。

    光大證券日前的研究報告認為，最新的OECD領先指標顯示，全球主要工業(yè)國工業(yè)增長的加速過程可能在2007年1季度早些時候結束，并隨后轉入下降。這預示著大約從2007年2季度開始，中國通貨膨脹水平將開始回落；在工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)見頂回落的背景下，工業(yè)企業(yè)和周期性上市公司的盈利改善過程總體上也將在此前后結束。一旦消費走緩，意味著本輪有色金屬牛市也將終結。

來源：中國證券報

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