期債料維持偏強(qiáng)震蕩

　　中國(guó)證券報(bào)

　　□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 黎旅嘉

　　7月13日，期債市場(chǎng)全天偏強(qiáng)震蕩。10年期國(guó)債主力合約T1709收漲0.12%。分析人士指出，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但基本面對(duì)債市短期影響有限，央行超量續(xù)做MLF則體現(xiàn)其維穩(wěn)流動(dòng)性的意圖不變，在此背景下，預(yù)計(jì)債市將保持偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì)。

　　震蕩上行

　　昨日，國(guó)債期貨市場(chǎng)區(qū)間震蕩，中金所所有合約均以上漲報(bào)收。其中10年期國(guó)債期貨主力合約T1709早盤(pán)高開(kāi)高走后維持偏強(qiáng)震蕩，午后漲勢(shì)收窄，最終收?qǐng)?bào)95.405元，漲0.12%。5年期國(guó)債期貨主力合約TF1709報(bào)收97.94元，漲0.03%。

　　現(xiàn)券市場(chǎng)收益率繼續(xù)小幅下行。10年期國(guó)債活躍券170010尾盤(pán)成交在3.5625%，全天下行0.75BP;10年期國(guó)開(kāi)債活躍券170210尾盤(pán)報(bào)收4.1675%，全天下行0.75BP。

　　資金面上，昨日央行進(jìn)行3600億元MLF操作，基本對(duì)沖月內(nèi)MLF到期量，同時(shí)單日實(shí)現(xiàn)凈投放1205億元。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率大多數(shù)品種下行，Shibor利率漲跌互現(xiàn)，短端繼續(xù)走高，中長(zhǎng)端則有所下行。

　　九州證券鄧海清表示，隨著昨日央行開(kāi)展3600億元MLF操作，此前盛傳的“央行收緊論”再度被證偽，反映了在去杠桿取得一定成果的情況下，央行維護(hù)資金面平穩(wěn)運(yùn)行的意圖明顯。同時(shí)由于6月進(jìn)口同比再超預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動(dòng)力充足，不存在“二次探底”的可能。而在央行貨幣政策維持“不松不緊”的局面下，下半年債市為“震蕩慢牛”。

　　后市宜謹(jǐn)慎

　　市場(chǎng)人士指出，受央行MLF超額續(xù)做、美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表“偏鴿”言論及西方主要國(guó)家債市收益率下行等利好帶動(dòng)，昨日國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)整體偏強(qiáng)震蕩，但從午后走弱的情況來(lái)看，市場(chǎng)信心依然不強(qiáng)。目前來(lái)看，尚未有明顯信號(hào)表明當(dāng)前市場(chǎng)已突破既有的震蕩區(qū)間，多空雙方當(dāng)前仍存分歧，債市的價(jià)值回歸之路料不會(huì)一帆風(fēng)順。

　　中信證券固定收益首席分析師明明指出，此次MLF操作驗(yàn)證了其對(duì)于央行目前在保持流動(dòng)性較為寬松穩(wěn)定的基礎(chǔ)上抬升長(zhǎng)端利率、保持溫和去杠桿的貨幣政策的判斷。對(duì)債市而言，本次央行MLF操作證實(shí)了其溫和去杠桿的政策基調(diào)，3.6%的頂部約束仍在，10年期國(guó)債收益率可能存在暫時(shí)超調(diào)現(xiàn)象，3.2%-3.6%的波動(dòng)區(qū)間不變。

　　華創(chuàng)證券則認(rèn)為，6月金融數(shù)據(jù)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然旺盛，銀行表內(nèi)資產(chǎn)配置向信貸傾斜的趨勢(shì)進(jìn)一步明朗，這都符合政府金融去杠桿的要求和初衷。未來(lái)低M2、高信貸、社融或?qū)⒊蔀槌�態(tài)。在這樣的背景下，央行沒(méi)有進(jìn)一步寬松的必要，也有進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管的底氣，貨幣政策穩(wěn)健中性、金融監(jiān)管穩(wěn)步推向深入將是下半年央行政策的主基調(diào)，債市也很難有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。