供需面偏緊 PTA漲勢有望延續(xù)

　　中國證券報

　　□本報記者 馬爽

　　沉寂多時的PTA期貨終于迎來了出頭之日。本周以來，PTA期貨迎來強勢上行，主力1709合約連續(xù)升破5000、5100、5200、5300元/噸四個整數(shù)關(guān)口。分析人士表示，庫存偏低、聚酯環(huán)節(jié)表現(xiàn)較好、裝置問題集中爆發(fā)以及資金入市做多等，均給予PTA期價一定的反彈動力。在此背景下，短期期價有望延續(xù)慣性反彈，但中長期來看，期價上漲空間或有限。

　　期價展開強勁反彈

　　繼周三創(chuàng)下4月以來階段新高后，昨日PTA期貨延續(xù)上揚態(tài)勢，1709合約收報5312元/噸，漲56元或1.07%，本周累計反彈7.4%。

　　金石期貨分析師黃李強表示，由于PTA企業(yè)開工率下降，下游聚酯需求良好，造成了PTA的庫存處于低位，倉單量大幅走低。與此同時，6月底停車的恒力石化等推遲重啟，造成了市場的階段性供應(yīng)不足，加劇了市場的擔(dān)憂情緒。加之原油價格持續(xù)反彈，期貨貼水現(xiàn)貨以及資金的推動，促使本周PTA期貨強勢反彈。

　　具體來看，庫存方面，目前鄭州商品交易所的PTA期貨倉單和有效預(yù)報總計在16萬張左右，較年內(nèi)高點下降近10萬張，合PTA現(xiàn)貨50萬噸左右。卓創(chuàng)資訊估計的目前PTA現(xiàn)貨庫存120萬噸左右，處于偏低水平。“PTA企業(yè)庫存偏低，下游長絲和短纖庫存更是處于極低水平。市場整體上處于供給階段性短缺的局面。”黃李強表示。

　　裝置開工率方面，今年4月份以來，國內(nèi)PTA裝置輪流檢修，國內(nèi)PTA裝置開工率在70%以下運行。目前PTA的開工負(fù)荷為64.43%，處于偏低水平;聚酯開工負(fù)荷為85.38%，處于正常水平。

　　“聚酯行業(yè)庫存處于偏低水平，導(dǎo)致下游恐慌心理導(dǎo)致備貨增加，對PTA期價反彈帶來一定的提振作用。”國投安信期貨分析師龐春艷表示。

　　現(xiàn)貨方面，據(jù)龐春艷介紹，因現(xiàn)貨緊張，PTA現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，CCFEI內(nèi)盤現(xiàn)貨價格自6月底的4700元/噸一線上漲至5200元/噸以上，本周漲幅明顯。現(xiàn)貨市場成交氣氛尚可，期貨升水收窄，甚至出現(xiàn)現(xiàn)貨升水的情況。

　　市場氛圍較好

　　短期來看，現(xiàn)貨市場偏緊局面有望延續(xù)。

　　龐春艷表示，PTA市場階段性的低庫存可能會導(dǎo)致價格出現(xiàn)一定的上漲，且目前聚酯行業(yè)表現(xiàn)較好，亦可支撐PTA價格適度上漲。但從長期來看，作為一個產(chǎn)能過剩行業(yè)，PTA價格上漲的空間也難以樂觀。此外，下游滌絲銷售火爆，但并不代表終端消費好到極致。因此，短期PTA期價反彈行情有望延續(xù)，但隨著市場回歸平靜，資金流出，期價反彈步伐將逐漸放緩。

　　黃李強亦認(rèn)為，由于近期PTA整體市場氛圍較好，市場看多熱情高漲，因此不排除PTA價格會出現(xiàn)慣性上漲。但從長期來看，首先，PTA企業(yè)整體的利潤水平處于極低水平，在成本未出現(xiàn)重大變化下，PTA價格上漲的時間和空間都是有限的。對于這輪上漲，外因是企業(yè)檢修推遲造成的階段性供給不足，內(nèi)因是因成本上升和期現(xiàn)價差較大的價值低估。但這些均為短期因素，PTA行業(yè)產(chǎn)能過剩問題并沒有得到改變，因此，長期來看，PTA價格仍會維持在成本線附近，從而實現(xiàn)產(chǎn)能出清。此外，從成本端來看，原油價格雖然出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，但原油供大于求的問題仍沒有改變，因此成本端很難出現(xiàn)大幅上漲。