黑色系期貨漲勢有望延續(xù)

　　中國證券報

　　□本報記者 馬爽

　　昨日，黑色系期貨再現(xiàn)集體上漲。焦煤、熱軋板卷、螺紋鋼期貨主力合約漲幅均超2%，位居國內(nèi)商品期貨漲幅榜單前三名。股票市場上，煤炭、鋼鐵板塊走強。分析人士表示，需求穩(wěn)定、供給收縮的預(yù)期未改，繼續(xù)支撐煤焦鋼價格走升。中長期來看，期價仍具備繼續(xù)走高的基礎(chǔ)。

　　煤焦鋼漲勢如虹

　　經(jīng)過短暫走低之后，昨日黑色系期貨再現(xiàn)“雄風”。焦煤、熱軋板卷、螺紋鋼期貨均出現(xiàn)加速上揚。

　　A股方面，煤炭、鋼鐵板塊快速走強。Wind數(shù)據(jù)顯示，在28個申萬一級行業(yè)漲幅排名中，鋼鐵、采掘板塊分別以1.44%、0.58%的漲幅，位居第四名、第八名。

　　“此輪煤焦鋼期貨大漲，其實是延續(xù)前期的上漲趨勢，其基于需求穩(wěn)定、供給收縮的預(yù)期未出現(xiàn)太大改變。”寶城期貨分析師何曄瑋表示，此邏輯會在以后較長時期內(nèi)存在，也是影響煤焦鋼價格的主要驅(qū)動因素。從個別行業(yè)細分數(shù)據(jù)來看，庫存、開工率都低于去年同期水平，在高利潤刺激下，產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)超出調(diào)控范圍的增長，一方面說明供給側(cè)改革政策落實較好，另一方面顯示需求方面有超預(yù)期的可能。

　　中信期貨研究部分析師周濤表示，煤焦鋼期價此輪上漲的核心驅(qū)動在于焦炭現(xiàn)貨提漲、焦炭貼水修復(fù)、螺紋庫存低位繼續(xù)下滑、螺紋貼水修復(fù)，這幾個品種也是領(lǐng)漲品種，焦煤和鐵礦石期貨則是被動跟漲品種。

　　行業(yè)環(huán)境持續(xù)向好

　　周濤表示，目前鋼廠在高利潤刺激下，高爐剔除淘汰產(chǎn)能后，產(chǎn)能利用率已達90%以上，繼續(xù)增加空間不大，預(yù)計下半年高爐開工由于檢修和環(huán)保的沖擊，會有局部收縮。由于去年開始，鋼廠利潤一直維持在高位，有些例行檢修一拖再拖，已到了必須檢修的地步，這些必要檢修到了下半年會逐步增多。另一個需要重點關(guān)注的是，下半年環(huán)保政策。對于鋼材供應(yīng)來說，可能會受到局部收縮沖擊。

　　從庫存方面看，無論是螺紋鋼社會庫存還是鋼廠庫存，在6月以來的梅雨季節(jié)和高溫天氣的淡季之中，非但沒有出現(xiàn)明顯累積，反而仍處于歷史低位水平，且仍在緩慢下降，給予了現(xiàn)貨價格最大的支撐。“庫存的良好表現(xiàn)，暗示‘地條鋼’清除后，整體鋼材供應(yīng)緊平衡的情況仍存，淡季中庫存尚有如此表現(xiàn)，使市場對秋季旺季更有樂觀預(yù)期。”周濤表示。

　　展望未來，周濤表示，螺紋鋼庫存繼續(xù)降低、盤面期貨高持倉、期貨仍有200元/噸的貼水，均對多頭有利，螺紋鋼期價仍有繼續(xù)上行動力。風險點則在于周邊品種走勢的拖累，鐵礦石自身供需矛盾未解決，跟漲比較乏力。焦炭經(jīng)過大漲之后，目前處于比較合理的價位，期貨價格基本與現(xiàn)貨保持平水，不再有貼水修復(fù)動力。

　　何曄瑋表示，無論從經(jīng)濟大環(huán)境還是煤焦鋼行業(yè)環(huán)境來說，這種持續(xù)向好的趨勢較確定。相比前兩年，市場供需基本面有了明顯的好轉(zhuǎn)。現(xiàn)階段，特別是鋼材這一環(huán)節(jié)，基本已不存在供給過剩問題，且后期供給仍有改善空間，從基本面上決定了鋼材會成為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)漲品種，排除掉短期一些季節(jié)性波動因素，大方向看，仍可支撐期價繼續(xù)走高。