庫存下降還能帶“鋅”走多遠(yuǎn)

　　中國證券報(bào)

　　□本報(bào)記者 馬爽

　　6月中旬以來，滬鋅期價整體維持震蕩上揚(yáng)態(tài)勢。分析人士表示，鋅庫存持續(xù)下降以及現(xiàn)貨升水居高不下等因素，令滬鋅期價延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。近期需關(guān)注滬鋅倉單及庫存情況，若庫存繼續(xù)下降，7月份滬鋅將有望延續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢，反之將出現(xiàn)回調(diào)。

　　期價維持偏強(qiáng)震蕩

　　昨日，滬鋅1709合約日內(nèi)小幅下跌185元/噸或0.81%，收報(bào)22640元/噸。

　　“6月中旬以來，滬鋅期價連續(xù)走高得益于鋅庫存持續(xù)下降，以及各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，期鋅(22845, -40.00, -0.17%)收復(fù)上旬跌幅，且突破5月高點(diǎn)壓力位。”美爾雅期貨分析師王艷紅表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月國內(nèi)外鋅庫存再度縮減，LME鋅庫存較5月份減少39925噸至291300噸，而國內(nèi)較5月鋅庫存減少13391噸至64881噸，整體較前期下滑13.7%。“低庫存導(dǎo)致市場軟逼倉行為，滬鋅處于近高遠(yuǎn)低的反向市場，預(yù)計(jì)近期將延續(xù)這一格局。”王艷紅表示。

　　瑞達(dá)期貨金屬分析師認(rèn)為，當(dāng)前滬鋅價格呈現(xiàn)出偏強(qiáng)震蕩格局，主要因前期國內(nèi)煉廠集中檢修減產(chǎn)，導(dǎo)致精煉鋅供應(yīng)出現(xiàn)下滑，市場貨源短缺，造成現(xiàn)貨升水居高不下。

　　大幅走高的可能性不大

　　“2017年鋅市場的主要邏輯從鋅礦緊張傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)，無論是出于加工費(fèi)的博弈還是鋅礦短缺，冶煉廠在二季度減產(chǎn)使得供給減少，庫存持續(xù)走低至低位。”華泰期貨研究所研究員紀(jì)元菲表示，下半年，冶煉產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，但由于冶煉廠前期庫存消耗，四季度仍需注意鋅礦儲備問題，庫存變動或是指引市場緊張與否的重要指標(biāo)。

　　王艷紅表示，雖然目前進(jìn)口礦和國產(chǎn)礦的加工費(fèi)都有所回升，但這與此前冶煉企業(yè)的集中檢修、應(yīng)對低位加工費(fèi)不無關(guān)系。加工費(fèi)是否能持穩(wěn)或繼續(xù)回升，有待進(jìn)一步觀察，預(yù)計(jì)今年國內(nèi)鋅精礦仍然存在缺口。對于精煉鋅來說，上半年冶煉企業(yè)的集中檢修對產(chǎn)量切實(shí)形成了影響，部分企業(yè)1-6月份產(chǎn)量累計(jì)同比有兩位數(shù)的下滑，下半年就算恢復(fù)正常生產(chǎn)，也很難將上半年減少的產(chǎn)量進(jìn)行彌補(bǔ)。

　　展望后市，紀(jì)元菲表示，下半年全球鋅礦供給回升，但國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量依然受制于環(huán)保檢查和冬季的季節(jié)性減產(chǎn)影響，整體鋅礦供給大格局穩(wěn)中有升，但依然處于補(bǔ)缺口階段。三季度冶煉企業(yè)檢修復(fù)產(chǎn)國內(nèi)供給將逐漸增加，疊加6月份打開進(jìn)口套利窗口將導(dǎo)致三季度進(jìn)口精煉鋅增加，若需求未能配合供給增加，則下行壓力較大。四季度隨著國內(nèi)冬季季節(jié)性鋅礦減產(chǎn)，鋅礦供給依然需要依賴進(jìn)口補(bǔ)充，國內(nèi)鋅價或?qū)⑵珡?qiáng)。

　　王艷紅表示，短期需關(guān)注滬鋅倉單及庫存情況，若庫存繼續(xù)下降，7月份滬鋅總體將延續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢，反之將出現(xiàn)回調(diào)，關(guān)注22000元/噸一線支撐情況。長期來看，下半年鋅價供需仍偏緊，價格重心有望上移。