白糖期貨不宜過(guò)分追空

　　中國(guó)證券報(bào)

　　□本報(bào)記者 葉斯琦

　　近期白糖期貨維持弱勢(shì)格局。分析人士指出，白糖期價(jià)走弱，一方面是商品再通脹交易證偽，市場(chǎng)整體走弱;另一方面是白糖進(jìn)入增產(chǎn)周期。不過(guò)，基本面和政策方面對(duì)糖價(jià)仍存支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)下探空間有限，建議不要過(guò)分追空。

　　白糖期價(jià)羸弱

　　截至6月28日收盤(pán)，白糖1709合約報(bào)6387元/噸，下跌98元/噸或1.51%。6月12日以來(lái)，該合約累計(jì)下跌逾4%。

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊白糖分析師孫悅介紹，近期巴西中南部多干燥天氣，加快了甘蔗收割進(jìn)度，巴西食糖增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，而且印度、歐盟等其他產(chǎn)糖區(qū)也迎來(lái)增產(chǎn)年，全球糖市供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期不斷被加強(qiáng)，市場(chǎng)看空情緒較濃。美糖跌破13美分/磅，按照目前的價(jià)格計(jì)算，即便配額外117.5%的關(guān)稅進(jìn)口也有400元/噸的加工利潤(rùn)，因此美糖重挫對(duì)國(guó)內(nèi)糖市拖累明顯。

　　華信期貨白糖研究員劉永華指出，白糖期貨年后一直維持震蕩下跌，一方面是商品再通脹交易證偽，市場(chǎng)整體走弱;另一方面是白糖進(jìn)入增產(chǎn)周期，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)際糖下一榨季過(guò)剩量將在500萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)下一榨季產(chǎn)量也將超1000萬(wàn)噸。

　　方正中期期貨白糖分析師張向軍也表示，前期政策利好挺價(jià)，國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)糖價(jià)有補(bǔ)跌需求。雖然進(jìn)口糖規(guī)模受到嚴(yán)格控制，但糖價(jià)相對(duì)偏高會(huì)引發(fā)對(duì)替代甜味劑的需求，相應(yīng)減少對(duì)于食糖的消費(fèi)。此外，按照糖協(xié)對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的預(yù)估1520萬(wàn)噸來(lái)推算，除去上年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存、拋儲(chǔ)以及當(dāng)年產(chǎn)量，還存在約290萬(wàn)噸的缺口。這樣本年度后期必須加快進(jìn)口或再次拋儲(chǔ)才能滿(mǎn)足，若果然如此，則對(duì)市場(chǎng)利空。如果后期進(jìn)口調(diào)控及拋儲(chǔ)沒(méi)有明顯動(dòng)作，則說(shuō)明國(guó)內(nèi)消費(fèi)量達(dá)不到糖協(xié)的預(yù)期，這對(duì)市場(chǎng)也是利空。

　　不宜過(guò)分追空

　　“從產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)上來(lái)看，2016/2017年度售糖進(jìn)度較快，而且今年產(chǎn)不足需和進(jìn)口政策扶持的利好對(duì)糖價(jià)底部支撐較強(qiáng)，糖廠現(xiàn)貨相對(duì)挺價(jià)，可對(duì)期貨形成一定支撐，預(yù)計(jì)盤(pán)面下探空間有限，建議不要過(guò)分追空。”孫悅表示。

　　劉永華也表示，經(jīng)過(guò)此輪下跌，預(yù)計(jì)后市白糖期價(jià)有望低位企穩(wěn)，等待原糖市場(chǎng)基金空單平倉(cāng)。上周五基金凈持倉(cāng)已轉(zhuǎn)為空頭，一般凈空持倉(cāng)后一個(gè)月左右，價(jià)格有望見(jiàn)底，在此之前以低位震蕩為主。國(guó)內(nèi)方面，需觀察現(xiàn)貨能否補(bǔ)跌，并帶動(dòng)9月下滑，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)1709-1801目前較高的正基差結(jié)構(gòu)。從持倉(cāng)看，白糖多空離場(chǎng)明顯，預(yù)計(jì)隨著原糖企穩(wěn)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季對(duì)庫(kù)存的消耗，短期糖價(jià)有望企穩(wěn)反彈，中長(zhǎng)線(xiàn)則繼續(xù)受增產(chǎn)周期壓制。

　　張向軍則認(rèn)為，下年度無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)際市場(chǎng)都存在增產(chǎn)預(yù)期，前期鄭糖遠(yuǎn)月糖價(jià)較近月升水也不正常，現(xiàn)在重新理順價(jià)差關(guān)系對(duì)于糖價(jià)也有利空影響。同時(shí)，鄭糖持續(xù)數(shù)月的整理形態(tài)被打破，技術(shù)型交易者也會(huì)追空，增加對(duì)糖價(jià)壓力。因此，國(guó)內(nèi)糖價(jià)走弱可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。