記者 葉斯琦

　　滬鋅近期走勢(shì)頗為強(qiáng)勁，分析人士指出，LME鋅注銷倉單增加明顯，鋅庫存加速下滑，現(xiàn)貨高升水的現(xiàn)狀主導(dǎo)了市場(chǎng)對(duì)短期供需緊張的預(yù)期，刺激了滬鋅的漲勢(shì)。

　　滬鋅領(lǐng)漲有色板塊

　　“LME鋅注銷倉單增加明顯，鋅庫存加速下滑，現(xiàn)貨高升水的現(xiàn)狀主導(dǎo)了市場(chǎng)短期供需緊張的預(yù)期。在利好因素作用下，市場(chǎng)修正了前期過度悲觀的假設(shè)。”中銀國(guó)際期貨研究部劉超表示，具體來看，鋅價(jià)攀升主要來自以下幾個(gè)利好因素。首先，中國(guó)A股被正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，增量資金流入預(yù)期顯著提振了整個(gè)金融市場(chǎng)信心。其次，美元指數(shù)在96-98之間弱勢(shì)震蕩，美元的疲弱也支撐鋅價(jià)筑底回升。最后，短期資金市場(chǎng)緊張的狀況有所緩解。

　　建信期貨研究員張平也表示，全球鋅庫存不斷下降，現(xiàn)貨緊張是短期市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)。LME鋅庫存最新數(shù)據(jù)是30萬噸，接近2009年初的水平。國(guó)內(nèi)庫存雖在交割后小幅回升，但也處于低位，上交所庫存7萬噸，滬金粵三地庫存12萬噸，國(guó)內(nèi)庫存較年初下降約25萬噸。同時(shí)，在經(jīng)過2015-2016年礦山減產(chǎn)以及2016年鋅精礦去庫存之后，2017年上半年鋅礦供應(yīng)緊張傳導(dǎo)至冶煉端，在鋅錠產(chǎn)量下降疊加去庫存的雙重效應(yīng)下，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，從而導(dǎo)致價(jià)格上漲。

　　多空分歧明顯

　　展望后市，張平認(rèn)為鋅價(jià)上漲空間有限。一方面，經(jīng)過4、5月份冶煉廠集中檢修后，鋅礦供需矛盾緩解，加工費(fèi)上漲，冶煉廠利潤(rùn)有所恢復(fù)。而且期市處于反向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，冶煉廠有加快供貨的需求，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的時(shí)段很快就會(huì)過去。另一方面，6、7月份受高溫、多雨等天氣的影響，終端消費(fèi)處于淡季，需求減弱有利于緩解短期因供應(yīng)緊張而引起的供需矛盾。因此，在供應(yīng)逐步恢復(fù)而需求轉(zhuǎn)弱的情況下，短期鋅價(jià)很難打破20500-22500元/噸的震蕩區(qū)間。

　　劉超則認(rèn)為，當(dāng)前鋅市場(chǎng)低庫存加高升水，現(xiàn)貨短缺支持鋅價(jià)高位震蕩。他指出，盡管全球礦山供應(yīng)恢復(fù)增長(zhǎng)，但2017年全球供應(yīng)依然存在缺口。根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組ILZSG最新報(bào)告，今年1-4月全球鋅精礦產(chǎn)量426.8萬噸，同比增長(zhǎng)4.89%，今年全球鋅精礦預(yù)計(jì)增量在55-65萬噸。冶煉企業(yè)受鋅精礦加工費(fèi)偏低以及原料庫存回落影響，產(chǎn)量增幅僅為2.27%。全球汽車消費(fèi)增加帶動(dòng)1-4月全球鋅消費(fèi)同比增長(zhǎng)4.41%。全球鋅在今年1-4月缺口11.1萬噸，預(yù)計(jì)全年缺口30萬噸，供應(yīng)仍不足。

　　國(guó)內(nèi)方面，鋅供應(yīng)短缺，現(xiàn)貨升水居高不下，進(jìn)口盈利持續(xù)存在。劉超指出，2017年4月國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量38.22萬噸，較去年同比下降10.49%。2017年4月中國(guó)進(jìn)口鋅精礦總達(dá)21.07萬噸，當(dāng)月同比大幅增加43.21%，1-4月累計(jì)進(jìn)口91.2萬噸，同比增14.62%。2017年國(guó)外礦山陸續(xù)增產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)可供應(yīng)礦增加緩慢，主要靠進(jìn)口礦彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的缺口。另外鋼鐵行業(yè)今年產(chǎn)量變化也較大，鋅廢料來源也不穩(wěn)定，部分靠廢料的冶煉企業(yè)紛紛減少了產(chǎn)量，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠1-5月精煉鋅產(chǎn)量145.9萬噸，同比下降5.21%。

　　“庫存下滑和現(xiàn)貨供應(yīng)緊張持續(xù)為鋅價(jià)提供支撐，直至實(shí)際供應(yīng)增量超預(yù)期打破了市場(chǎng)平衡，同時(shí)伴隨鋅精礦加工費(fèi)明顯回升，鋅價(jià)高位震蕩的局面方可告一段落。”劉超說。