記者 馬爽

　　周四，鄭棉期貨高開(kāi)低走，主力1709合約收?qǐng)?bào)于15130元/噸，跌0.49%，仍處于近期的低位盤(pán)整區(qū)間。分析人士表示，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供應(yīng)總量充足，抑制了棉價(jià)反彈動(dòng)力。但隨著市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)性矛盾逐漸顯現(xiàn)，棉價(jià)下方支撐亦較強(qiáng)，后期期價(jià)存在上漲契機(jī)。

　　期價(jià)低位盤(pán)整

　　近期，鄭棉期價(jià)整體維持在15000-15300元/噸區(qū)間低位盤(pán)整。

　　新紀(jì)元期貨分析師張偉偉認(rèn)為，近期外盤(pán)價(jià)格持續(xù)下跌，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花期價(jià)造成的影響主要有兩方面：其一，儲(chǔ)備棉輪出標(biāo)準(zhǔn)級(jí)銷售底價(jià)不斷下滑，拖累國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格。2016/2017年度儲(chǔ)備棉輪出，當(dāng)周標(biāo)準(zhǔn)級(jí)銷售底價(jià)由上一周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)算數(shù)平均值與上一周國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)算數(shù)平均值各50%的權(quán)重計(jì)算而來(lái)。其二，國(guó)內(nèi)棉紗進(jìn)口并無(wú)配額限制，完全市場(chǎng)化運(yùn)行，國(guó)際棉價(jià)持續(xù)下跌將導(dǎo)致外紗進(jìn)口成本下滑，抑制國(guó)內(nèi)棉紗需求，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格。

　　而針對(duì)鄭棉期價(jià)下方15000元/噸一線存在的較強(qiáng)支撐力度，瑞達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳思明表示，這主要受到：其一，儲(chǔ)備棉結(jié)構(gòu)性矛盾日益激化，雖然現(xiàn)在國(guó)儲(chǔ)每日輪出總量維持在3萬(wàn)噸左右，但從5月的最后三個(gè)交易日之后，其中新疆棉減少到1萬(wàn)噸左右，已經(jīng)公檢的新疆棉余量較少;其二，目前鄭棉和現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)差較大，截至22日鄭棉主力合約的期價(jià)收于15130元/噸，而現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為15968元/噸，價(jià)差達(dá)到了838元/噸，期現(xiàn)價(jià)差保持在高位水平促使倉(cāng)單持續(xù)的外流，實(shí)盤(pán)壓力得到了逐步的釋放。因此價(jià)格下跌后，套保者買盤(pán)支撐著價(jià)格。

　　現(xiàn)貨方面，近日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)分化，標(biāo)準(zhǔn)級(jí)棉花價(jià)格小幅下滑，但優(yōu)質(zhì)新疆棉價(jià)格堅(jiān)挺。截至6月20日，中國(guó)328棉花價(jià)格指數(shù)15988元/噸，較月初下跌78元/噸;137長(zhǎng)絨棉價(jià)格指數(shù)22400元/噸，較月初上漲250元/噸。

　　下方支撐明顯

　　基本面上，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供應(yīng)總量充足，但隨著市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)性矛盾的逐漸顯現(xiàn)，棉價(jià)下方的支撐將趨強(qiáng)。

　　陳思明表示，國(guó)際方面，本年度及2017/2018年度全球棉花產(chǎn)銷缺口依舊存在，連續(xù)三個(gè)年度消費(fèi)超過(guò)產(chǎn)量，期末庫(kù)存量將是自2011/2012年度以來(lái)的最低。即使各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2017/2018年度棉花種植面積將同比擴(kuò)大，但鑒于全球棉花進(jìn)入去庫(kù)存周期，利空相對(duì)有限，預(yù)計(jì)國(guó)際棉價(jià)將維持高位震蕩格局。國(guó)內(nèi)方面，目前，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)方面隨著儲(chǔ)備棉持續(xù)輪出，總體上處于供給偏松狀態(tài)，對(duì)市場(chǎng)形成了壓制。不過(guò)，因下游紡織服裝行業(yè)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)，庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，紡織企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)烈，因此將利多期價(jià)走勢(shì)。

　　張偉偉持相似觀點(diǎn)，她認(rèn)為，從總的數(shù)量來(lái)說(shuō)，截至6月中旬，新疆尚有40萬(wàn)噸棉花未出售，實(shí)際的商業(yè)庫(kù)存數(shù)量預(yù)計(jì)在130萬(wàn)噸左右;儲(chǔ)備棉每日3萬(wàn)噸左右的計(jì)劃投放量，再加上進(jìn)口棉，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供應(yīng)總量充足，抑制了棉價(jià)反彈的動(dòng)力。但市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)性矛盾逐漸顯現(xiàn)，棉價(jià)下方支撐亦較強(qiáng)。

　　對(duì)于后市，陳思明表示，整體來(lái)看，即使2017/2018年度棉花產(chǎn)量將呈現(xiàn)增加局面，但由于年度產(chǎn)銷缺口巨大，且處于去庫(kù)存階段，隨著庫(kù)存的消耗，對(duì)優(yōu)質(zhì)棉花的需求來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾將逐漸顯現(xiàn)，因此認(rèn)為后期期價(jià)存在上漲契機(jī)，且15000元/噸的支撐明顯。