記者 張利靜

　　昨日，滬膠期貨延續(xù)低位震蕩，截至收盤，滬膠主力1709合約報收12690元/噸，日內(nèi)下跌1.86%。迄今，滬膠期貨仍未走出今年2月中旬以來的下跌通道。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，2月15日以來，滬膠期貨累計下跌約41.5%。

　　近期滬膠期貨主力合約出現(xiàn)企穩(wěn)情形。部分分析人士認(rèn)為，綜合基本面和政策面來看，預(yù)計膠價將迎來一波“超跌反彈”的行情。

　　膠價醞釀反彈

　　國投安信期貨化工分析師胡華釬對橡膠后市表現(xiàn)很樂觀。他認(rèn)為，三大因素將促使膠價反彈。

　　首先，中國重卡和挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)較好，下游需求有望回暖。2017年5月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成208.7萬輛和209.6萬輛，同比增長分別為1.06%和0.21%，其中重卡產(chǎn)銷分別為9.62萬輛和9.77萬輛，同比增長55.90%和50.71%;中國挖掘機(jī)銷量總計為11283臺，同比增長105.65%，連續(xù)兩個月實現(xiàn)翻番增長，連續(xù)九個月同比增長超過50%。此外，受全國環(huán)保督查等因素的影響，中國汽車輪胎開工率經(jīng)歷了3-5月份的異常逐漸下滑后，目前已經(jīng)開始重新回升至歷史的正常水平。

　　其次，橡膠庫存攀升的壓力有望放緩。隨著中國橡膠進(jìn)口量絕對值減少，青島保稅區(qū)橡膠庫存節(jié)節(jié)攀升的幅度逐漸減少，未來或?qū)⒁婍敾芈洹Ｉ掀谒�天然橡膠庫存期貨增加至333110噸，再創(chuàng)出歷史新高，RU1709合約期價接近老膠現(xiàn)貨價格，期現(xiàn)已經(jīng)提前回歸，預(yù)計未來大規(guī)模新增套保單的可能性較小。

　　第三，膠價連續(xù)四個月大跌后，已經(jīng)接近天膠綜合生產(chǎn)成本，6月初泰國橡膠管理局呼吁膠農(nóng)不要急于低價賣膠，6月中旬泰國與馬來西亞和印度尼西亞召開減產(chǎn)會議，這意味著膠價已經(jīng)跌入政府和膠農(nóng)的可承受范圍。

　　基本面偏弱限制漲幅

　　即使部分分析師對眼下的滬膠形勢表示看好，但不能忽略的是，在穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)形勢下，橡膠需求難以出現(xiàn)突破性的改善。

　　東證衍生品研究院研究認(rèn)為，需求方面，短期仍不看好輪胎終端需求，后續(xù)無論是替換胎還是配套胎的銷售狀況均不容樂觀。目前天膠在輪胎生產(chǎn)配料中的比較優(yōu)勢也已消退。

　　此外值得注意的是，供給方面，6月主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量較5月將繼續(xù)季節(jié)性增長。

　　“近期泰國雨水偏多對膠水產(chǎn)量的影響是暫時的，后續(xù)一旦天氣恢復(fù)正常，膠水產(chǎn)量將迅速增長，并且現(xiàn)階段雨水偏多實際上還有利于后續(xù)膠樹產(chǎn)膠。在無極端氣候發(fā)生的情況下，我們對后續(xù)主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量增速維持樂觀。”東證衍生品研究院研究認(rèn)為，當(dāng)前供需基本面仍然疲軟，并且可能隨著主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量的季節(jié)性增長有進(jìn)一步走弱的可能，從而對膠價反彈空間構(gòu)成壓制。因此即便后續(xù)膠價有所反彈，預(yù)計反彈高度也有限。