姚瑤

　　本報記者 姚瑤 上海報道

　　導(dǎo)讀

　　一般來講，隨著美元走強，大宗商品價格會普遍下跌。就目前情況來看，美元和大宗商品價格的關(guān)聯(lián)性正在變?nèi)酰�大宗商品的表現(xiàn)也出現(xiàn)了分化。

　　當(dāng)?shù)貢r間12月14日，如市場普遍預(yù)計的，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點，并暗示明年加息步伐可能加快。 消息過后，在亞盤時段，美元指數(shù)創(chuàng)出了2003年1月份以來的新高，截至截稿時，美元指數(shù)報102.92。美聯(lián)儲加息將會怎樣影響大宗商品價格?是否會扭轉(zhuǎn)明年國際油市的上升預(yù)期?

　　加息對油價整體影響有限

　　美元大漲令油價下行壓力加大，美油布油雙雙錄得一周最大跌幅。美國WTI原油1月期貨當(dāng)?shù)貢r間周三(12月14日)收跌1.94美元，或3.66%，報51.04美元/桶。布倫特原油2月期貨周三收跌1.82美元，或3.27%，報53.90美元/桶。這令相當(dāng)一部分市場人士心有余悸。

　　“美聯(lián)儲加息、美元上漲對商品價格將形成打壓。周三在美聯(lián)儲加息之后，原油，黃金等商品都出現(xiàn)不同程度下跌，美國WTI原油期貨價格下跌幅度接近4%。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　美聯(lián)儲官員預(yù)計明年將加息3次，加息的節(jié)奏較此前預(yù)期進(jìn)一步加快，此舉或長期支撐美元的強勢局面。“美元偏強的局面難免會對以美元計價的國際油價形成壓制，抵消部分減產(chǎn)協(xié)議帶來的利好，限制油價漲幅。”卓創(chuàng)資訊原油分析師高健在接受新華社采訪時說。。

　　此前受歐佩克成員國和非歐佩克產(chǎn)油國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議消息的提振，美油布油期貨近兩周以來雙雙上漲達(dá)18%左右。不過，美元大漲為油價上漲摁下了暫停鍵。但在市場人士來看，美聯(lián)儲加息對于油價的打壓可能僅限于短期。

　　“短期來看，美聯(lián)儲鷹派的論調(diào)可能會在原油市場引發(fā)一些獲利了結(jié)。”野村亞洲區(qū)石油和天然氣行業(yè)研究主管關(guān)容樂北京時間15日通過郵件對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　“我們預(yù)計，此次加息對油價整體影響有限，維持此前關(guān)于2017年國際油價將在每桶55-60美元區(qū)間波動的判斷。”金聯(lián)創(chuàng)石油經(jīng)濟首席研究員鐘健認(rèn)為。

　　大宗商品價格走勢分化

　　有觀點指出，美元走勢與大宗商品價格之間的關(guān)聯(lián)性正在變?nèi)酢?/p>

　　“過去幾個月，美元和國際油價之間的關(guān)聯(lián)性顯著地變?nèi)趿耍�油價更多的是由圍繞供給端的討論所驅(qū)動的，產(chǎn)油國之間關(guān)于要不要減產(chǎn)、減產(chǎn)多少等等討論，更像是左右油價走勢的因素。不僅僅是原油，如果我們看看其他大宗商品，會發(fā)現(xiàn)銅價已經(jīng)顯著企穩(wěn)，黃金價格持續(xù)下跌，而煤炭價格則出現(xiàn)了反復(fù)，近期的大宗商品價格走勢比較分散，這在目前的強美元趨勢下，是比較不尋常的，因為一般來講，隨著美元走強，大宗商品價格會普遍下跌，就如我們在2014-2015年期間所看到的那樣，那期間美元的快速升值引發(fā)了油價的暴跌。就目前情況來看，美元和大宗商品價格的關(guān)聯(lián)性正在變?nèi)酰�大宗商品的表現(xiàn)也出現(xiàn)了分化。” 法國巴黎銀行(下稱法巴)亞洲外匯及利率策略主管Mirza Baig北京時間12月15日在視頻會議中對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　“這對于我們投資者來說是非常重要的進(jìn)展，因為這對不同國家?guī)�來不同的影響，比如澳大利亞、巴西、印尼和馬來西亞等能礦出口國，鑒于美元走勢與大宗商品價格之間的關(guān)聯(lián)性正在變?nèi)酰�這實際上提供了一些有趣的投資策略。”Baig補充道。

　　“近期，很多大宗商品就經(jīng)歷了供需的調(diào)整，這些商品近乎直線的價格走勢看起來很有趣，尤其是在美國大選后。回到基本面，尤其是一些商品收緊的供給端，我認(rèn)為過去半年所看到的漲勢是可持續(xù)的。”法巴澳洲/新西蘭經(jīng)濟學(xué)家Mark Walton在當(dāng)天的視頻會議中對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　油價與美元指數(shù)關(guān)系弱化

　　以油價為例，美元并不是油價的唯一影響因素，也不總是對油價走勢起決定性作用。近期國際油價與美元指數(shù)之間的關(guān)系有所弱化，而對歐佩克政策和供需基本面的變化更為敏感。例如，在今年的5月和10月，油價和美元指數(shù)甚至呈現(xiàn)出一定的正相關(guān)性。展望2017年，歐佩克減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力度、美國金融監(jiān)管政策、全球經(jīng)濟走勢等都將對油價產(chǎn)生復(fù)雜的影響。

　　特別是在2014年下半年以來的這輪油價熊市中，美國金融監(jiān)管政策曾扮演了重要角色。

　　2013年12月，美國宣布執(zhí)行沃克爾規(guī)則，執(zhí)行期為2015年7月前，這一規(guī)則的核心是要求銀行等金融機構(gòu)退出自營交易，這曾導(dǎo)致投機資金大幅撤出原油市場，從而擠出了油價中的泡沫，助推油價走低。

　　國際能源署(IEA)12月14日發(fā)布的月度報告指出，如果歐佩克成員國和非歐佩克產(chǎn)油國能夠積極落實減產(chǎn)協(xié)議，那么原油市場將進(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài)。未來幾周，投資者將深入了解這些產(chǎn)油國是否能全面實施8年來的首份全球減產(chǎn)協(xié)議，這將成為油價走勢的關(guān)鍵時期。目前，市場仍然懷疑產(chǎn)油國是否能切實履行承諾。

　　值得一提的是，從歷史數(shù)據(jù)來看，在1994-1995年、1999-2000年、2004-2006年這最近的三次美元加息周期中，油價并未陷入跌勢，反而總體上漲，這與加息背后隱含的經(jīng)濟向好預(yù)期密切相關(guān)。多位市場分析人士認(rèn)為，當(dāng)前油價暫時承壓下行是對加息的短期應(yīng)激反應(yīng)，不宜盲目悲觀。