OPEC退產(chǎn)原油市場大漲存隱憂下游影響或有限

　　韓志剛

　　北京時(shí)間周三(11月30日)晚間，石油輸出國組織歐佩克(OPEC)在奧地利首都維也納舉辦了第171屆歐佩克大會(huì)，討論其最新的石油政策。

　　本次大會(huì)上做出8年來首度原油減產(chǎn)的決定，消息公布后，油價(jià)暴力拉升逾10%。然而市場有分析指出，未來油價(jià)仍然面臨壓力;此外，此次OPEC原油減產(chǎn)對(duì)下游產(chǎn)業(yè)，如瀝青、燃油等，長期影響或有限。

　　原油大漲

　　根據(jù)OPEC的聲明，所有產(chǎn)油國達(dá)成協(xié)議，將合計(jì)減產(chǎn)約120萬桶/日。具體來看，自2017年1月起，沙特的日產(chǎn)量將從1054.4萬桶減少48.6萬桶，至1005.8萬桶，削減份額最大，剩余削減部分阿聯(lián)酋、伊拉克、科威特承擔(dān)最多，分別削減了13.9萬桶、21萬桶、13.1萬桶。值得注意的是，尼日利亞和利比亞不參與減產(chǎn)。

　　這是8年來OPEC首次做出減產(chǎn)決定，以應(yīng)對(duì)2014年以來油價(jià)持續(xù)低迷的局面。歐佩克當(dāng)天表示，決定減產(chǎn)是為了原油市場供需更為平衡。

　　消息公布后，油價(jià)暴力拉升逾10%，布油刷新今年10月20日以來高位至52.24美元/桶。WTI原油刷新今年10月27日以來高位至49.82美元/桶。

　　近期持倉數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當(dāng)周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1995504手，減少32035手。大型投機(jī)商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭276320手，比前一周減少6手。其中持有多頭560573手，比前一周減少20843手;持有空頭284253手，減少20837手。

　　多頭狂歡后仍存隱憂

　　油價(jià)真能就此走出低迷?或許并沒有這么簡單。翻看歷史上產(chǎn)油國間的協(xié)議和如今美國的頁巖油產(chǎn)量，就會(huì)發(fā)現(xiàn)未來油價(jià)仍然存在很大的壓力。

　　知名投行高盛就不大看好OPEC的減產(chǎn)協(xié)議。高盛稱，盡管OPEC成員國是否會(huì)遵守減產(chǎn)協(xié)議仍不得而知，但從往次OPEC的表現(xiàn)就可看出些端倪。該組織自1982年以來總共達(dá)成了17次減產(chǎn)協(xié)議，但其實(shí)際的減產(chǎn)幅度卻只有協(xié)議規(guī)定的60%。

　　高盛預(yù)計(jì)，OPEC在本次減產(chǎn)協(xié)議下的產(chǎn)油量將達(dá)3300萬桶/日，而非商定的3250萬桶/日。盡管俄羅斯參與減產(chǎn)會(huì)進(jìn)一步改善原油市場的供求關(guān)系，但油價(jià)不可能長久處于55美元/桶上方。不過高盛也指出，如果OPEC協(xié)議能夠如期完全履行，油價(jià)將會(huì)突破每桶60美元。

　　事實(shí)上，就算OPEC成員國完美履行減產(chǎn)，油價(jià)也沒法高枕無憂。今日不同往昔，目前來看，油價(jià)的決定因素很大一部分在于美國的頁巖油，OPEC可能已經(jīng)不再擁有所謂的“定價(jià)權(quán)”。

　　有分析認(rèn)為，頁巖油增長勢頭已經(jīng)很難遏制，OPEC減產(chǎn)反而會(huì)助推頁巖油產(chǎn)量回暖，從而在很大程度上抵消減產(chǎn)帶來的市場反應(yīng)，讓市場重回供大于求的情況。

　　東方油氣網(wǎng)分析師程瑞鋒接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，在目前的油價(jià)下，美國將會(huì)生產(chǎn)更多的石油，預(yù)計(jì)產(chǎn)量未來存在爆發(fā)的可能。

　　美國頁巖油行業(yè)的反應(yīng)在接下來的數(shù)周中就顯得至關(guān)重要，尤其是特朗普宣布將取消美國能源工業(yè)的就業(yè)限制的情況下。頁巖油鉆井?dāng)?shù)量的任何增加，都將使得這個(gè)冬天的石油產(chǎn)量再度反彈。

　　能化期貨跟漲

　　國內(nèi)期貨市場上，與原油相關(guān)聯(lián)最密切的瀝青、燃油12月1日大漲逾4%，PP、PTA、甲醇、塑料也均錄得上漲。原油價(jià)格短期內(nèi)的暴漲有助于提升國內(nèi)化工品的原料成本，但實(shí)際上影響恐有限。

　　東吳期貨能化分析師王廣前接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，短線國內(nèi)化工品價(jià)格受金融以及供需影響更大，特別是短線國內(nèi)資金面偏緊預(yù)期升溫下，黑色系代表的大宗商品出現(xiàn)大跌走勢，整個(gè)國內(nèi)商品市場運(yùn)行氛圍偏空，因此短線化工品市場受油價(jià)大漲的提振作用有限，但中期的成本支撐作用還是很明顯的，一旦黑色系代表的大宗商品下跌勢頭穩(wěn)住，可能化工品市場會(huì)迎來補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

　　王廣前認(rèn)為：“原油漲對(duì)能化品種提振作用因品種而異，我覺得相關(guān)性最大的是PTA和甲醇。PTA目前是成本定價(jià)，原油大漲對(duì)成本有直接提振，所以跟漲會(huì)比較積極。甲醇上游和下游需求端如MTBE、二甲醚、甲醇制汽油等很多都與原油相關(guān)，油價(jià)上漲能帶來甲醇需求的增加，同時(shí)也會(huì)受到天然氣等與原油密切相關(guān)的能源成本支撐。”

　　雖然成本支撐對(duì)能化品種期貨價(jià)格有所提振，但在原油價(jià)格沒有產(chǎn)生趨勢性大漲的情況下，短期波動(dòng)更多地來源于投資者心理層面的變化，而從中長期看，這種變化難以改變以供求關(guān)系為主導(dǎo)的價(jià)格走勢。