80家煤鋼上市公司三季報透視：煤鋼去產(chǎn)能速度不一供需短期變化致利潤大增

　　21世紀經(jīng)濟研究院分析師 姚建莉 特約撰稿 張賽男

　　導讀

　　三季度共有56家企業(yè)歸屬母公司股東凈利潤實現(xiàn)增長，其中35家增長率在100%以上，最高的上海能源(600508.SH)和冀中能源(000937.SZ)增長率分別達到4699%和1713%。

　　一輪“黑色”狂潮，正在席卷中國的大宗商品界。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)，11月1-10日流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格中，黑色金屬和煤炭類生產(chǎn)資料價格繼續(xù)全線上漲，顯示出隨著去產(chǎn)能的推進，煤鋼市場回暖，企業(yè)盈利能力進一步增強。

　　21世紀經(jīng)濟研究院根據(jù)wind數(shù)據(jù)，統(tǒng)計了已公布三季度財報的80家煤炭鋼鐵企業(yè)盈利情況，顯示30家企業(yè)的營業(yè)總收入同比有所增長。這遠遠超出去年的情況——去年全年僅有3家出現(xiàn)上漲。

　　此外，三季度共有56家企業(yè)歸屬母公司股東凈利潤實現(xiàn)增長，其中35家增長率在100%以上，最高的上海能源(600508.SH)和冀中能源(000937.SZ)增長率分別達到4699%和1713%。

　　而2015年同期，上述80家煤鋼上市公司卻有40家虧損，最高的酒鋼宏興(600307.SH)虧損35億，其次為重慶鋼鐵(601005.SH)和馬鋼股份(600808.SH)，分別虧損32億和28億。

　　不過，雖然兩個行業(yè)的利潤都實現(xiàn)恢復性上漲，但透過多家煤炭、鋼鐵上市企業(yè)披露的三季度財報發(fā)現(xiàn)，各自的業(yè)績呈現(xiàn)出不同的發(fā)展特點。

　　煤鋼企業(yè)紛紛扭虧

　　今年以來，大型煤鋼企業(yè)盈利能力普遍轉(zhuǎn)好。前三季度，煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比增長65.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長2.7倍。

　　而在前三季度歸屬母公司股東凈利潤排名前十的煤鋼行業(yè)上市公司中，9家企業(yè)凈利潤實現(xiàn)增長。在去年全年的排名中，僅有3家企業(yè)凈利潤實現(xiàn)增長。

　　從利潤增速來看，今年以來整個煤炭鋼鐵行業(yè)都在加快。一季度利潤增長的企業(yè)有31家，上半年有47家，三季度達到56家，其中增速超過一倍的企業(yè)有35家，超十倍的企業(yè)有兩家，為冀中能源和上海能源。

　　其中，冀中能源在三季度獲得快速增長，歸屬母公司股東凈利潤8112萬元，增速從上半年的43.5%暴漲至4699.3%，一躍成為利潤增長最快的企業(yè)。反觀去年全年，冀中能源共獲利3.5億元，增速為1343.4%。如果繼續(xù)保持這樣的增速，隨著四季度進入用煤高峰期，對煤炭的需求量增大，企業(yè)的利潤增速還將進一步擴大。

　　上海能源則在今年上半年一改去年凈利潤負增長的頹勢，實現(xiàn)了2269.7%的增長，三季度稍有回落，實現(xiàn)1713%的增速。

　　在統(tǒng)計的80家煤炭、鋼鐵上市企業(yè)中，今年前三季度共有25家企業(yè)扭虧為盈，煤炭企業(yè)8家、鋼鐵企業(yè)17家。而在2015全年，扭虧為盈的企業(yè)僅有6家。

　　在這25家企業(yè)中，馬鋼股份和陜西煤業(yè)(601225.SH)表現(xiàn)搶眼。馬鋼股份從去年同期虧損28億元之巨，扭轉(zhuǎn)為今年前三季度盈利7.7億元，陜西煤業(yè)從去年同期虧損14億元，到今年前三季度盈利16.6億元。

　　21世紀經(jīng)濟研究院發(fā)現(xiàn)，馬鋼股份作為安徽最大的鋼鐵國有企業(yè)馬鋼集團旗下唯一上市公司，去產(chǎn)能力度很大。去年四季度以來，馬鋼集團已安全平穩(wěn)關(guān)停馬鋼(合肥)公司全部鋼鐵冶煉產(chǎn)線，在今年上半年就實現(xiàn)業(yè)績扭虧。

　　陜西煤業(yè)最新披露的三季報顯示，1-9月份，陜西煤業(yè)完成煤炭產(chǎn)量6707.91萬噸，比去年同期減產(chǎn)17.5%。得益于第三季度煤價上漲利好因素，公司在煤炭銷售量比去年同期減少11%的情況下，凈利潤仍實現(xiàn)大幅度增長。

　　上述兩個企業(yè)的扭虧都得益于去產(chǎn)能的推進，馬鋼集團去年就開始經(jīng)歷去產(chǎn)能的“陣痛”，淘汰落后產(chǎn)能，控制成本。陜西煤業(yè)也得益于煤價上漲的利好因素。但如果對比鋼鐵和煤炭企業(yè)的盈利情況就會發(fā)現(xiàn)，隨著煤價的暴漲，整個鋼鐵行業(yè)的獲利空間正在受到擠壓。

　　煤鋼行業(yè)去產(chǎn)能不同步

　　如果將煤炭、鋼鐵兩個行業(yè)分開來看，在已發(fā)布三季度財報的34家煤炭上市企業(yè)中，19家企業(yè)的凈利潤同比出現(xiàn)上漲，最高漲幅達到4699.33%。相比2015年全年僅有3家企業(yè)利潤上漲、最高漲幅為105.5%的情況，今年煤炭行業(yè)的利潤實現(xiàn)了高速增長，其根本原因是煤炭價格的上漲。

　　據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月1日-10日，除無煙煤以外，煤炭系列的價格同比漲幅均在50%以上。其中，焦炭價格漲幅最大，從去年同期641.2元/噸上漲為1769.8元/噸，漲幅高達176%，焦煤價格也比去年同期上漲接近一倍。

　　在一路高歌猛進的煤炭價格面前，鋼鐵的漲價勢頭稍顯不足。最新數(shù)據(jù)顯示，11月1日-10日，黑色金屬系列產(chǎn)品價格同比上漲26%-66%，漲幅遠遠不及煤炭。作為煤炭的下游產(chǎn)業(yè)，鋼鐵的盈利空間勢必因原料價格上漲而被壓縮。

　　根據(jù)財報顯示，46家鋼鐵上市企業(yè)中，37家企業(yè)的凈利潤同比出現(xiàn)上漲，雖然企業(yè)數(shù)量比煤炭多，但增幅卻遠遠不及。前三季度，鋼鐵企業(yè)利潤漲幅最高為280.36%，相比去年最高318.9%的漲幅也有所放緩。

　　造成上述煤炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)聯(lián)動出現(xiàn)異常的原因，主要是供給側(cè)改革下二者去產(chǎn)能的不同步。短期內(nèi)無法改變的煤、鋼供需錯配，是造成煤、鋼企業(yè)盈利差距的主要因素。

　　資料顯示，原煤產(chǎn)量從去年就開始下跌，今年4月份下跌幅度擴大。1-9月份，全國原煤產(chǎn)量24.6億噸，同比減少2.9億噸，下降10.5%。除了產(chǎn)量下降，煤炭消費、庫存、投資也在下降。

　　4月份開始，鋼材產(chǎn)量止跌上漲;9月份，粗鋼產(chǎn)量也開始上漲。1-9月份，除生鐵以外，粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別同比上漲0.4%和2.3%。雖然煤炭和鋼鐵同處于宏觀調(diào)控背景之下，但從產(chǎn)量釋放來看，二者已經(jīng)出現(xiàn)了背離。從最新公布的10月份數(shù)據(jù)來看，煤、鋼產(chǎn)能的去產(chǎn)能背離仍在加大。10月份，原煤產(chǎn)量同比下降12%，粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別增長4%和4.1%。

　　21世紀經(jīng)濟研究院認為，煤炭、鋼鐵供需錯配的原因，或是由于國家對煤炭去能產(chǎn)政策力度更大，而鋼鐵去產(chǎn)能現(xiàn)階段工作的重心集中在對僵尸企業(yè)以及不符合產(chǎn)業(yè)政策的落后產(chǎn)能進行出清，對目前鋼鐵產(chǎn)量影響并不大，對焦煤、焦炭需求量仍維持在較高水平。

　　隨著年前進入用煤高峰期，對煤炭的需求量增大，盡管少數(shù)地方可有序增加產(chǎn)能釋放，但煤炭價格恐難降，煤炭企業(yè)的盈利能力將有進一步擴大空間。且由于近期鋼價上漲使得鋼企減產(chǎn)動力減弱，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)供需缺口也仍將存在。