隨著COMEX銅庫(kù)存升至近4個(gè)月高位，銅價(jià)幾乎抹掉了今年以來(lái)的所有漲幅，或?qū)⒑芸斐蔀榻衲晡ㄒ讳浀脫p失的主要金屬。

　　芝商所(CME)數(shù)據(jù)顯示，8月22日銅庫(kù)存較上周五(8月19日)增長(zhǎng)了0.85%，至66，946短噸，創(chuàng)近4個(gè)月新高。因投資者預(yù)期供過(guò)于求，現(xiàn)在銅價(jià)幾乎已經(jīng)失去了今年以來(lái)所有漲幅，是主要金融中表現(xiàn)最差的。3月中旬，銅價(jià)年內(nèi)漲幅一度達(dá)8.6%。

　　COMEX銅庫(kù)存與銅價(jià)走勢(shì)圖：

　　周二，COMEX 9月銅期貨收跌1.2%，報(bào)2.115美元/磅。當(dāng)前，銅價(jià)報(bào)2.088美元/磅。

　　Tim Evans表示，庫(kù)存數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂(yōu)，這就解釋了為何銅價(jià)大跌。

　　“庫(kù)存上漲對(duì)價(jià)格來(lái)說(shuō)從來(lái)就不是好事，”彭博援引道明證券(TD Securities) 資深大宗商品策略師Mike Dragosits稱(chēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)銅來(lái)說(shuō)肯定很糟糕，現(xiàn)在市場(chǎng)有些供過(guò)于求。

　　摩根士丹利在一份報(bào)告中表示，銅供應(yīng)增加的前景，及供給中斷的情況比以往更少，都令未來(lái)銅價(jià)更為黯淡。“如果下半年供給中斷仍維持低水平，2016年銅供給將比我們初始預(yù)期多23萬(wàn)噸，這將利空銅價(jià)。”

　　中國(guó)是全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，不過(guò)7月中國(guó)的銅進(jìn)口下跌，而銅出口則出現(xiàn)上漲。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，中國(guó)7月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口36萬(wàn)噸，環(huán)比大跌14.29%，同比增長(zhǎng)2.86%。而中國(guó)7月未鍛造銅出口達(dá)75，022噸，較上年同期增加了401.6%。

　　“這樣的出口數(shù)據(jù)，還有放緩的進(jìn)口數(shù)據(jù)，恰恰表明中國(guó)或許不能再吸收更多供給。供應(yīng)增長(zhǎng)比需求增長(zhǎng)更強(qiáng)勁，”路透援引分析師稱(chēng)。

　　銅風(fēng)暴即將到來(lái)?

　　高盛分析師Max Layton和Yubin Fu在8月初的報(bào)告中稱(chēng)，隨著銅供應(yīng)量上升，全球銅市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)暴，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月銅價(jià)將下跌17%，至4000美元/公噸。

　　這兩位分析師表示，銅的“海量供應(yīng)”(wall of supply)或?qū)��?dǎo)致銅的冶煉和精煉費(fèi)用上升，最終使得精煉銅產(chǎn)量增加，但銅需求卻在放緩。他們預(yù)計(jì)，3個(gè)月后銅價(jià)將下跌至4500美元/噸，未來(lái)6個(gè)月銅價(jià)將下跌至4200美元。

　　7月，巴克萊也表示，因銅供應(yīng)過(guò)剩將持續(xù)至2020年，銅價(jià)仍將承受較大壓力。

　　不過(guò)，花旗并不同意上述觀點(diǎn)，花旗認(rèn)為，世界將不會(huì)被銅“淹沒(méi)”，到2020年供給增速將嚴(yán)重落后于需求增速。

　　包括David Wilson在內(nèi)的花旗分析師在8月16日的一份郵件中稱(chēng)，到2020年，全球銅礦供給將增加100萬(wàn)噸，這遠(yuǎn)低于花旗預(yù)測(cè)的需求增速(每年增長(zhǎng)160萬(wàn) 噸)。“銅市場(chǎng)上，由供給驅(qū)動(dòng)的悲觀情緒‘可能只是暫時(shí)的’。我們認(rèn)為，這樣的增速并不代表會(huì)出現(xiàn)一大波供給潮。”

　　花旗表示，上半年銅供給增加主要是來(lái)自秘魯，但在連年削減開(kāi)支、收緊項(xiàng)目資金以及銅礦評(píng)級(jí)降低的情況下，到2020年，銅礦產(chǎn)出前景堪憂(yōu)。預(yù)計(jì)銅供給增速后續(xù)將放緩，到2019年供給量將達(dá)到高峰。

　　據(jù)路透8月19日?qǐng)?bào)道，這波銅產(chǎn)量激增不尋常，是因銅礦的來(lái)源地并非是產(chǎn)銅大國(guó)智利，而是智利北部鄰國(guó)秘魯。今年上半年，秘魯銅礦產(chǎn)量激增51.5%至112萬(wàn)噸。據(jù)秘魯能源和礦業(yè)部，上年同期全國(guó)產(chǎn)量為74.1萬(wàn)噸。

　　該報(bào)道提及，秘魯?shù)腖as Bambas和Constancia兩處新礦投產(chǎn)及Cerro Verde的擴(kuò)產(chǎn)，是推動(dòng)產(chǎn)量激增的核心動(dòng)力。其中，Las Bambas則是對(duì)秘魯今年銅產(chǎn)量增長(zhǎng)單一最大貢獻(xiàn)來(lái)源。Las Bambas是由中國(guó)五礦旗下上市公司MMG擁有多數(shù)權(quán)益并運(yùn)營(yíng)的新礦。