本周備受矚目的十八屆三中全會即將召開，本次大會是一個戰(zhàn)略性會議，可能會對深化改革、擴大開放做一個戰(zhàn)略性部署。有人把它的意義比作十一屆三中全會，當(dāng)年十一屆三中全會確定了我國市場經(jīng)濟地位，掀起了改革開放的熱潮，我國經(jīng)濟也創(chuàng)造了年均9.6%的GDP增速，躋身世界第二大經(jīng)濟體。但是，過去三十年，中國經(jīng)濟高速增長所依賴的動力，如勞動力、原材料、能源、土地等廉價資源的優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在，而粗放式增長給環(huán)境和資源帶來的壓力已經(jīng)成為難以承受之重。現(xiàn)在，我國經(jīng)濟增長方式到了不得不轉(zhuǎn)型的時期，而改革面臨著進一步深化、開放也面臨著進一步擴大的要求，在這個關(guān)鍵的時點上召開十八屆三中全會，歷史意義是非常重大的。

　　十八屆三中全會將在很多方面推進改革，包括政治體制改革、經(jīng)濟體制改革，以及土地流轉(zhuǎn)、生育政策等，這些都是需要改革的，因為改革可以釋放活力，經(jīng)濟就有進一步增長的動力。過去，很多地方政府一味追求經(jīng)濟增長速度，進行了大量盲目投資，產(chǎn)生很多產(chǎn)能過剩行業(yè)，而這些產(chǎn)能過剩的行業(yè)如果不淘汰、不轉(zhuǎn)型的話，就難以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。我國有很多領(lǐng)域是傳統(tǒng)的壟斷行業(yè)，如金融領(lǐng)域、石油領(lǐng)域，這些壟斷行業(yè)現(xiàn)在也到了壟斷程度特別高的時期，如果不引入民營資本進入這些行業(yè)，加大行業(yè)競爭，這些行業(yè)的發(fā)展就遇到很大的瓶頸。所以說，這次是在非常關(guān)鍵的時期召開的三中全會，是非常必要的，可能會在很多方面推進改革的進行。

　　從9月份，炒三中全會政策預(yù)期的行情已經(jīng)開始了，從前期的上海自貿(mào)區(qū)，到土地流轉(zhuǎn)，再到銀行發(fā)優(yōu)先股，三中全會行情一步步升溫。相對而言，對土地流轉(zhuǎn)的預(yù)期相對來說比較強，因為土地流轉(zhuǎn)牽涉到土地制度改革，它也會給相關(guān)公司帶來實質(zhì)性好處，所以土地流轉(zhuǎn)是改革的重點，也是有實質(zhì)性內(nèi)容的一塊。第二個是互聯(lián)網(wǎng)金融，這次改革會對金融領(lǐng)域進一步放開，引導(dǎo)一些民營資本投入到金融行業(yè)，改變金融行業(yè)格局。互聯(lián)網(wǎng)金融有望逐漸改變傳統(tǒng)金融模式，未來有很大的發(fā)展空間，這將對很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司產(chǎn)生實質(zhì)性利好。近期一些網(wǎng)絡(luò)公司和基金公司合作推出來很多產(chǎn)品，顯示了很強的生命力。將來，有支付功能的互聯(lián)網(wǎng)平臺會越來越多，基于互聯(lián)網(wǎng)的第三方理財也會逐漸出來，在可以預(yù)見的將來，互聯(lián)網(wǎng)金融還是有廣闊發(fā)展前景的。第三個就是在國企改革上也會出現(xiàn)一些改革措施，比如股權(quán)、經(jīng)營管理等，這可能會給主板藍籌股的公司帶來機會。其他的改革，比如放開二胎，可能對于嬰幼兒產(chǎn)品的需求也會大量增加，這也會成為市場的熱點，制度改革產(chǎn)生的政策熱點是11月份主導(dǎo)的投資思路。

　　綜合來看，現(xiàn)在傳統(tǒng)增長方式已經(jīng)到頭了，依靠"三高"行業(yè)推動的增長難以持續(xù)，但是新的增長方式還沒有找到，我國經(jīng)濟處于三年左右的改革"陣痛期"。之前的經(jīng)濟增長主要是靠出口代工、房地產(chǎn)拉動以及大量的基建投資，但現(xiàn)在這種增長方式對于環(huán)境、資源的污染非常嚴重，環(huán)境、資源都無法承受。但是在出口增速下滑、房地產(chǎn)調(diào)控之后，又沒有找到新的增長動力，來保持經(jīng)濟8%以上的增長。中央領(lǐng)導(dǎo)也承認了經(jīng)濟潛在增長率下降這一點，只要能提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量，經(jīng)濟增速下降一兩個點也不是問題。中央對經(jīng)濟增速下滑的容忍度也高了，只要不出現(xiàn)大量的失業(yè)，我國GDP只要能保持7%以上的增長，就不需要政策刺激。2009年為了應(yīng)對"百年一遇"的金融危機，我國政府推出了四萬億的投資計劃，雖然對經(jīng)濟增長產(chǎn)生了立竿見影的效果，但對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的負作用還是非常明顯的，現(xiàn)在很難走老路，所以在經(jīng)濟增速上，這兩年可能都相對比較低迷，從今年四季度到明年大概還是在7%-8%之間，很難突破。

　　現(xiàn)在來看，10月份下跌的因素并沒有根本改觀，三季度經(jīng)濟增速的回升主要還是補庫存的拉動，以及中央穩(wěn)增長政策的推動，現(xiàn)在補庫存的過程基本結(jié)束，四季度經(jīng)濟增速可能還會回落。所以四季度的經(jīng)濟增速并沒有太大的亮點，相對于三季度還會有一定的下滑。三季度GDP是7.8%，四季度可能會回落到7.6%左右，很難有持續(xù)復(fù)蘇的局面。從資金面來看，從9月份開始，每個月的月末都出現(xiàn)錢荒的問題，這也反映了央行的貨幣政策還是中性偏緊的，并沒有真正向市場放開流動性，進而會影響到股市的表現(xiàn)。現(xiàn)在進入到11月份，臨近年底，資金面的改善是很難出現(xiàn)了。最近，很多銀行都停止了房貸審批，這反映很多銀行的今年的信貸額度已經(jīng)用完了，現(xiàn)在沒有錢可以放，要等到明年1月份才可以重新放貸款，其他領(lǐng)域的資金狀況可能也是類似的，所以年底資金面沒有什么改善的空間，在資金面上A股上漲并沒有太充裕的支持。

　　未來兩個月也是2013年度最后兩個月，投資者還是要以落袋為安為主，因為今年有賺錢效應(yīng)的以中小成長股為主，這些公司現(xiàn)在估值泡沫比較高了，高位回落的可能性很大，所以要及時獲利了結(jié)。對于主板來說，現(xiàn)在可以適當(dāng)?shù)倪M行布局，特別是對于低估值藍籌股，今年估值已經(jīng)非常低了，盈利增長確定性比一些成長股還要好，比如中小銀行、券商、保險、汽車、家電、醫(yī)藥、品牌消費等，這些行業(yè)受宏觀經(jīng)濟的影響并不大，現(xiàn)在估值也比較低，可以考慮在市場調(diào)整的時候去逢低吸納。(南方基金 楊德龍)