盡管今年以來基金在創(chuàng)業(yè)板上收獲不菲，不過近期的持續(xù)殺跌讓基金意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)不小，雖然第三季度創(chuàng)業(yè)板股票仍是基金增持的重點(diǎn)，但從機(jī)構(gòu)公布的觀點(diǎn)來看，基金第四季度從創(chuàng)業(yè)板撤退的可能性加大

　　估值風(fēng)險(xiǎn)凸顯

　　創(chuàng)業(yè)板今年以來持續(xù)瘋漲，不過進(jìn)入第四季度以后，創(chuàng)業(yè)板高估值風(fēng)險(xiǎn)逐漸凸顯。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從年初至本輪連續(xù)下挫前的10月21日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)大漲687.11點(diǎn)，累計(jì)漲幅高達(dá)96.25%，接近翻番。即便在本輪下挫后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)截至10月28日的累計(jì)漲幅仍高達(dá)79.17%，其“瘋狂”程度可見一斑。不過，創(chuàng)業(yè)板公司盈利并未實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)板估值最高一度達(dá)到60多倍，經(jīng)過近期的下跌，深交所數(shù)據(jù)顯示，目前創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為51.78倍。

　　在瘋狂上漲之后，上周創(chuàng)業(yè)板的瘋狂下跌給投資者敲響了警鐘。僅上周4個(gè)交易日中，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)下跌131.80點(diǎn)，累計(jì)跌幅高達(dá)9.41%，接近一成。不過，10月28日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在四連跌后小幅反彈，收于1279.05點(diǎn)，上漲9.88點(diǎn)，漲幅為0.78%。

　　大智慧分析師謝祖平昨日在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，10月10日至10月25日這12個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板合計(jì)成交3404億元，日均成交284億元，其中10月22日成交金額達(dá)到400億元，而目前創(chuàng)業(yè)板流通市值為7600億元左右，12天換手超過四成，在創(chuàng)業(yè)板處于高位時(shí)，如此高的成交顯然不會(huì)是換莊所導(dǎo)致的，資金的大規(guī)模撤離或?qū)⑹侵饕�的因素�?/p>

　　“此外，部分上市公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期等也在一定程度上加劇了市場(chǎng)的調(diào)整。不過，技術(shù)形態(tài)上出現(xiàn)破位，原有的上行節(jié)奏已出現(xiàn)變化，短期60日均線附近市場(chǎng)將會(huì)有所爭(zhēng)奪，但中期風(fēng)險(xiǎn)仍需防范。另外，對(duì)于主板市場(chǎng)，上證綜指和深證成指弱勢(shì)的格局尚難改變，尤其是周一在消息面偏正面的情況下，市場(chǎng)有點(diǎn)猶豫不決，后市維持弱勢(shì)震蕩的概率偏大。”謝祖平說。

　　基金重倉(cāng)持股

　　值得關(guān)注的是，近期公布的基金三季報(bào)顯示，公募基金第三季度對(duì)創(chuàng)業(yè)板的追捧力度空前，無論是重倉(cāng)市值還是創(chuàng)業(yè)板占基金重倉(cāng)股的比重均創(chuàng)出歷史新高。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板股票是第三季度基金增持的重點(diǎn)。在基金增持的237只股票中，創(chuàng)業(yè)板股票有59只，占比達(dá)到1/4。在59只創(chuàng)業(yè)板股票中，增持比例超過10%的共有11只。其中，華策影視的基金持股占流通股比例從第二季度末的20.03%上升至40.41%，翻了一倍左右，為增持比例最大的股票。共有15只基金在第三季度對(duì)華策影視進(jìn)行了增持，其中博時(shí)基金旗下4只基金共增持287.55萬股，農(nóng)銀匯理旗下的5只基金共增持166.91萬股。

　　此外，由于第三季度創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅高達(dá)35.21%，在這波行情的帶動(dòng)下，基金的倉(cāng)位也整體上升。

　　第三季度獲得基金增持幅度排名前十的股票分別是華策影視、隆基股份、浙報(bào)傳媒、光線傳媒、陽光電源、山大華特、藍(lán)色光標(biāo)、聚飛光電、神州泰岳和環(huán)旭電子。其中，有6只是創(chuàng)業(yè)板股票，但是第三季度末以來這些股票經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整。例如，光線傳媒、神州泰岳和華策影視第三季度末以來的跌幅分別達(dá)到33.35%、26.53%和23.07%。

　　第四季度以來，重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的基金凈值遭受重挫，基金重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。與此同時(shí)，部分基金重倉(cāng)的創(chuàng)業(yè)板股遭到機(jī)構(gòu)的大舉拋售。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況并不樂觀，近期已有基金開始從創(chuàng)業(yè)板撤退。

　　個(gè)股將現(xiàn)分化

　　盡管創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)不容小視，但基金經(jīng)理對(duì)于創(chuàng)業(yè)板中的部分公司依然看好。

　　國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)基金經(jīng)理王忠波表示，他依舊看好創(chuàng)業(yè)板未來的空間。“今年很多看空創(chuàng)業(yè)板的言論只是很籠統(tǒng)地談估值泡沫，而沒有細(xì)致地拆分創(chuàng)業(yè)板公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，沒有更近距離地去觀察很多創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)生的轉(zhuǎn)變。”

　　工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理劉天任則認(rèn)為，今年以來創(chuàng)業(yè)板的最高漲幅超過90%，這當(dāng)中出現(xiàn)過多次小幅回調(diào)然后又是大段向上的走勢(shì)。這種走勢(shì)應(yīng)該是2009年10月創(chuàng)業(yè)板成立以來最強(qiáng)的中期走勢(shì)，毫無疑問，創(chuàng)業(yè)板正處在4年來最大的一波牛市之中。而創(chuàng)業(yè)板未來的走勢(shì)則必須判斷其估值水平和整體成長(zhǎng)性。

　　劉天任認(rèn)為，從估值上看，上半年創(chuàng)業(yè)板前30大市值公司的整體凈利潤(rùn)增速達(dá)到27.2%，創(chuàng)出了歷史新高，而滬深300上半年的凈利潤(rùn)增速大約為11.5%，去除銀行之后的增速只有個(gè)位數(shù)。從成長(zhǎng)性的角度看，創(chuàng)業(yè)板目前的估值水平反映了今年的高增速。第四季度又是一個(gè)估值切換的時(shí)間段，從明年的角度來看，如果創(chuàng)業(yè)板能保持這樣的高增速，那么估值將會(huì)大幅降低，創(chuàng)業(yè)板正處在一個(gè)承上啟下、估值切換的階段。

　　重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的景順長(zhǎng)城基金內(nèi)需貳號(hào)基金經(jīng)理王鵬輝昨日在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)則表示，基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期保持樂觀的判斷，長(zhǎng)期看調(diào)整或是一個(gè)好的買入機(jī)會(huì)。后期創(chuàng)業(yè)板將出現(xiàn)分化，整體上漲的行情已結(jié)束，個(gè)股選擇變得更加重要。操作策略上，長(zhǎng)期仍看好創(chuàng)業(yè)板中優(yōu)秀公司的發(fā)展前景，中短期保持相對(duì)謹(jǐn)慎，將不斷優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，選擇盈利健康、未來成長(zhǎng)空間大、管理層優(yōu)秀的個(gè)股。