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期銅出現(xiàn)套保套利國內(nèi)銅進口疲弱局面有望改觀

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2006年09月21日 08:24

    近期，國內(nèi)外期銅價格走勢有些不太一致。相比倫敦期銅價格，滬銅期價表現(xiàn)出了更強的抗跌性。這種抗跌性給國內(nèi)進口商帶來久違的套保和套利機會。

    以昨日銅價為例，滬銅主力合約0611收盤價為68720元，而昨晚20時LME三月銅價在7212美元左右徘徊。按此價格折算，除去稅收、匯率、運費等費用外的進口銅價格約為67792元，低于0611合約目前的68720元。這樣，遠期進口銅將會有部分收益，一改過去虧損的局面。

    帶來這樣套利機會的主要原因在于：滬銅的相對抗跌以及國內(nèi)將取消從智利進口銅的進口關稅。9月份銅市反彈后走弱，截至昨日滬銅跌幅約為8.6%，而同期LME三月銅價跌幅約為11%。再加上從10月1日開始，國內(nèi)從智利進口銅的進口關稅將被取消，這令兩地的比價從9.7降至9.4左右。所有一切，給銅進口商創(chuàng)造了套保和套利機會。

    而據(jù)一些交易商介紹，滬銅抗跌主要是因為近期滬銅現(xiàn)貨市場的供需出現(xiàn)緊張局面。從供給面來看，根據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，進口銅的供給在持續(xù)減少，我國1至8月進口銅及銅產(chǎn)品量同比下滑23.7%至1,340,839噸，8月進口量為184,555噸。國內(nèi)現(xiàn)貨市場主要兩家銅礦企業(yè)———云銅和江銅，在市場的投放量非常少，目前國內(nèi)主要依靠國儲從本周開始的少量陸續(xù)放銅。一位現(xiàn)貨商告訴記者，目前現(xiàn)貨市場每日的成交量大約在1000噸左右。而正常情況下的成交量應該在4000至5000噸。

    再從需求方面看，本來9月開始，便是銅的消費旺季。再加上“十一”假期的臨近，很多電纜企業(yè)都需要為“十一”長假備貨，估計下周將是這些企業(yè)的備貨高峰。在這樣的供需狀況之下，加之銅價的回落，原本被高銅價抑制的需求被有所釋放，因此過去現(xiàn)貨銅價一直貼水的局面被大幅扭轉(zhuǎn)。在期銅價格走低的同時，昨日，部分高質(zhì)量的現(xiàn)貨銅價已經(jīng)較期銅價格升水2000元。

    事實上，本周已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)期銅的套保和套利機會。一些現(xiàn)貨商透露，目前他們已經(jīng)開始著手向海外進口銅，由于運輸需要一些時間，因此他們現(xiàn)在在國內(nèi)11月份的期銅合約上建立了相應的空頭頭寸，以作進口現(xiàn)貨銅的套保，這樣他們的進口收益就可以被鎖定住。“這將是兩年以來比較難得的一個套利機會。”一位現(xiàn)貨商感嘆道，“如果到11月份時，銅價下跌，那我可以在期貨市場上以現(xiàn)在較高的價格交割；如果11月份銅價上漲，那我就平掉現(xiàn)在的空頭頭寸，在現(xiàn)貨市場高價拋出。”

    期銅出現(xiàn)套保套利會有效改變國內(nèi)銅進口疲弱局面。近兩年，國內(nèi)銅價一直低于倫敦期銅價格，因為倫敦銅跌的時候，國內(nèi)跌幅比倫敦大，倫敦銅漲的時候，國內(nèi)漲幅低于倫敦，導致進口銅每噸就要虧損數(shù)千元。如今出現(xiàn)倒價差，國內(nèi)進口商的進貨熱情自然會有所升溫。

來源：上海證券報

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