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股指期貨推出之日漸行漸進投機交易需要寬視野

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2006年09月11日 07:48

浙江大越期貨董劍光胡建忠

    隨著金融期貨交易于上周五掛牌，股指期貨推出之日也漸行漸進。股指期貨的推出標志著我國指數(shù)投資時代的到來，這種交易方式與個股交易有著很大的區(qū)別。投資重在分析掌握宏觀經(jīng)濟層面和產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)板塊影響等方面的因素，及研究它對多種股票價格水平的影響。另外，還需要注意股指期貨的交易策略、投資理念、資金管理和風(fēng)險控制等方面因素。

    投資者要進行股指期貨投機交易，首先要了解股指期貨合約，最重要的是要分析其標的物滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)(滬市代碼000300，深市代碼399300)是由上海和深圳市場中選取300只股票作為樣本編制而成的，滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場60%左右的流通市值，具有良好的市場代表性。指數(shù)計算以調(diào)整后的流通股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)的公式進行計算。這樣的計算方法有效地規(guī)避了超級大盤股對股指的影響。

    股指期貨價格波動

    影響因素較為復(fù)雜

    首先，宏觀經(jīng)濟對股指的影響。證券市場有宏觀經(jīng)濟晴雨表之稱，它一方面表明證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標，另一方面表明宏觀經(jīng)濟決定著證券市場的走向。影響證券市場的宏觀經(jīng)濟指標包括GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)，所處的經(jīng)濟周期，通貨變化等。此外，國家為了實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標而采取的財政和貨幣政策也會影響股指價格。其中財政政策包括稅收、預(yù)算、國債投資、補貼、轉(zhuǎn)移支付等；貨幣政策主要包括利率政策、調(diào)整法定存款準備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場操作等。另外還有匯率因素等等。值得注意的是宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，一些非經(jīng)濟因素可以暫時改變市場的中長期或短期走勢，但改變不了市場的長期走勢，對此，投資者要有清醒的認識。

    其次，心理因素。投資者的心理因素反映了他對未來市場的信心程度。當投資者對未來市場充滿信心時，即使當時的現(xiàn)貨指數(shù)不高，也相信未來股指期貨價格將會上漲；反之，當投資者對未來市場缺乏信心時，即使當時的現(xiàn)貨指數(shù)高，也認為未來股指期貨價格將下跌。

    第三，權(quán)重板塊和權(quán)重股的影響。現(xiàn)貨指數(shù)的價格直接影響著期指價格。從微觀層面來分析，影響滬深300指數(shù)走勢的最直接因素是權(quán)重股和行業(yè)板塊的動向。滬深300指數(shù)的各只樣本所占的權(quán)重是不一樣的。

    據(jù)統(tǒng)計，前十大成份股所占權(quán)重為20%，前三十大成份股權(quán)重占滬深300的三分之一強，隨著下半年，新的大盤股上市，這個權(quán)重比率肯定還會提高。因此，權(quán)重股的走向?qū)τ跍?00指數(shù)來說是具有風(fēng)向標的作用，投資者應(yīng)予以密切關(guān)注。

    影響滬深300指數(shù)的另一個因素是行業(yè)板塊走勢。從指數(shù)的行業(yè)貢獻度來看，占權(quán)重最大的三個行業(yè)是金屬和非金屬(15%)，金融和保險(10.94%)以及機械設(shè)備儀表(10.74%)。需要指出的是，在行業(yè)板塊中也有個股的權(quán)重問題，因此在實際分析研判中，最好能將權(quán)重股與權(quán)重板塊兩者結(jié)合起來，因為權(quán)重板塊中往往包括了權(quán)重股，這樣的話得出的結(jié)論可靠性就更高。

    交易策略和理念較為關(guān)鍵

    股指期貨的投機交易無疑是這三種交易方式中最具有魅力的，因為股指期貨采用保證金制度，投資者用少量的資金就能做數(shù)倍的交易額，以此獲取較高額利潤的機會，但同時也面臨較大的風(fēng)險。這種交易方式與套利和套保交易方式相比是截然不同的。

    投資者進行股指期貨投機交易，必須事先確定獲利和虧損的限度。一般情況下投資者個人傾向是決定可接受最低獲利水平和最大虧損的最大因素，這種傾向性往往主觀性太強，操作性差。投資者在入市前須先設(shè)立好止損和止盈位，牢固樹立起“損失最小化，贏利最大化”的理念，建立起成本的概念。股指期貨的多空雙向交易機制，往往使投資者陷入既做多又做空的怪圈，方向做對的話雙向盈利；一旦方向做錯，兩邊虧損。如果投資者對整個行情的未來走勢有較大的把握，就要順著主要趨勢方向交易，順勢而為，增加盈利機會。

    資金管理和風(fēng)險控制十分重要

    投資者進行股指期貨投機，還要堅持嚴格的資金管理。確定用于交易的資金額度，對持倉要有控制，杜絕滿倉操作的惡習(xí)。“謙受益，滿招損”，持倉過大，人的心態(tài)就會不平穩(wěn)，出現(xiàn)情緒化交易，增加失誤概率。加倉只有在最初的持倉方向被證明是正確的情況下才能進行，這被稱作加“活碼”，所增加的投資額應(yīng)低于最初的投資額。千萬不要加“死碼”，即在最初持倉方向是錯誤的情況下繼續(xù)加碼，所謂“降低成本”，那是很危險的。股指期貨的投機交易與股票交易有很大的不同。

    市場行情反復(fù)無常，投資者應(yīng)根據(jù)市場實際應(yīng)對。股指期貨的投機交易不同于套利和套保，具有高盈利高風(fēng)險的特征，需要更多的期貨交易知識和交易策略，直至擁有一套投資哲學(xué)和適合自己個性的交易模式，這是廣大投資者需要注意的。

來源：中國證券報

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