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四成貨基維持2%左右重審貨幣市場基金收益率

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2006年08月15日 09:26

趙皎云

    7月以來，幾乎每天有10只左右貨幣市場基金的7日年化收益率達到2%以上。除少數(shù)是新基金外，多數(shù)還是老基金公司的產(chǎn)品。不過，一些消息靈通的機構投資者對老貨幣市場基金的態(tài)度是：不管報出來數(shù)據(jù)如何，都別碰！

    今年二季度，貨幣市場基金面臨的考驗有目共睹：短期利率上升、IPO啟動，二級市場的資金發(fā)生了重新分配，使一些老貨幣市場基金大受沖擊，規(guī)模整體縮減。比如，泰康人壽就把原先投在貨幣市場基金上的60至70億元，全部贖回打新股。在這個過程中，被迫減持的貨幣市場基金必定會有虧損。

    但是，市場上表現(xiàn)出來的情況似乎沒有這么嚴重，四成的貨幣市場基金維持了2%左右的收益率。

    新貨基：生正逢時

    貨幣市場基金收益率周報顯示，7月28日，7日年化收益率超過2%的基金有14只，其中當天排名第一的益民貨幣市場基金，收益率達到2.417%。

    益民基金管理有限公司(以下簡稱“益民”)貨幣市場基金經(jīng)理宋瑞來表示，這種情況并不正常。原來，在益民貨幣市場基金剛發(fā)行階段，二級市場連續(xù)6天的國債回購利率高達5%-6%，宋瑞來解釋，正常情況下的國債回購收益率頂多是2%。“因為正處于中行上市前期，這種時機一年也就這一個瞬間。”他說。當時益民手上有11億元的資金全部用于投資。這也是為什么在7月末的一周，益民排上了貨幣市場基金收益率的第一名。

    今年二季度以來，一年期央票的收益率從2.1%左右上升到2.9%左右，短期的三個月央票收益率都上升到了2.4%，扣除0.68%的管理費和托管費,應該是百分之二點一幾的收益率。但相對于老的貨幣市場基金來說，由于《貨幣市場基金管理暫行辦法》規(guī)定, 貨幣市場基金投資組合的平均剩余年限不得超過180天，老貨幣市場基金還要等一部分老的資產(chǎn)到期后，才能購買新的高利率央票。所以，老貨幣市場基金要分享央票的高利率，需要時間。

    海通證券基金分析師婁靜表示，目前短期利率上漲對新發(fā)基金最有利。在高利率的環(huán)境中，如果老基金配置的短期央票少，調(diào)整速度就會慢一些。聯(lián)合證券基金分析師任瞳認為，在目前的情況下，資金規(guī)模小的基金公司，只要有能力拿到這些品種，對央票利率上升的投資優(yōu)勢會體現(xiàn)得更為明顯。最近新股還在不斷發(fā)行，沒必要通過其他的方式再去冒險。

    增持短期融資券

    中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月底基金持有短券規(guī)模達到479.39億元，比6月底增加了42.13億元，而7月新發(fā)的短期融資券收益率為3.6%-3.9%，對于提高貨幣基金收益率的作用非常明顯。

    雖然“福禧事件”暴露了短券的信用問題，但基金經(jīng)理的投資熱情不減，紛紛表示短券總體風險不大。一些基金公司還自建評級標準，選擇時會參照外部公開的標準一起考評。

    華安富利基金經(jīng)理項廷鋒透露，前段時間的確在減持短券，因為擔心有利率風險在，不過目前則在增持。“現(xiàn)在短期融資券的利率在3.6%-3.9%，這么高的利率水平，如果信用風險可控，是最有投資價值的。”

    禍起收益率定位

    由于貨幣市場基金的本質(zhì)是現(xiàn)金管理工具，不應單純追求高收益，而是在保證流動性的前提下賺取比銀行存款更高的收益率。無形中，1.8%的收益率(一年期定存稅后收益率)就成了基金經(jīng)理必須完成的硬指標。

    “但我們還得千方百計提高收益率，因為從競爭的角度考慮，這還涉及到一個同業(yè)比較的問題。”對此，一位基金經(jīng)理也多少有些無奈。

    而另一貨幣基金經(jīng)理認為，收益率高低需要在保持較好流動性的前提下權衡，好的投資品種只是一部分。所以，收益率很難說今后還是衡量貨幣市場基金選擇的唯一指標。

    從前段時間貨幣市場遭遇贖回的經(jīng)歷看，成立早且旗下產(chǎn)品多的基金公司，往往可以利用一些自身的資源，在旗下貨幣市場基金遇到較大流動性時，為其分擔風險。之所以這么做，也是為了維持一個比較好看的收益率。

    對于被業(yè)內(nèi)熟知的種種暗箱操作，不止一位貨幣基金經(jīng)理表示，到年底可能會看得更清楚。

來源：證券市場周刊

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