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利差魔棒揮舞美元走強亞幣普跌

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2006年09月19日 05:41

李璐

    周一，美元兌人民幣中間價報在7.9431位置，比上周的7.9459略微下跌。開盤后，市場在7.9430附近波動，沒有向上或向下的明顯趨勢。下午，買盤增加，將美元兌人民幣匯率推高至7.9520的高位。如此高價并沒有維持太長時間，在市場巨大的賣壓下，美元兌人民幣匯率重回7.95以下交易區(qū)間，最終收于7.9468。

    在周日的G7會議上，中國沒有理會其他國家要求放寬人民幣匯率管制的呼吁，而是堅定重申要根據(jù)中國適應(yīng)匯率改革的能力逐步使人民幣穩(wěn)步上升。該論調(diào)在一定程度上也影響了周一美元兌人民幣的走勢。

    從經(jīng)濟層面上看，中國經(jīng)濟持續(xù)增長，第二季度經(jīng)濟同比增長11.3%，為10年以來的最大增幅，有一定過熱之嫌。但困于保持美元和人民幣之間的適當(dāng)利差，人民幣利率一直上調(diào)得很勉強。為了減少國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，減少流動性，防止出現(xiàn)通貨膨脹，美元兌人民幣的貶值不可避免。但單方面的走勢勢必堅定海外投機資金涌入的信心，人民幣的雙向波動也是管理層樂于見到的。

    為了給中國經(jīng)濟足夠調(diào)整的空間和時間，我們預(yù)計市場將在7.94的位置徘徊一定時間，甚至不排除偶爾上行的可能，過后人民幣再重拾漲勢。

    上周五，美國公布8月消費者物價指數(shù)較7月份上漲0.2%，扣除食品和能源的核心指數(shù)增幅也為0.2%，基本與市場預(yù)期一致。同時，美國還公布8月份的工業(yè)生產(chǎn)下降0.1%。由于油價持續(xù)下跌，美國9月份消費者信心指數(shù)為84.4，高于上月的82。這些數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了17次加息后，增長有所放緩，通脹得到了抑制。這令市場認為，美國經(jīng)濟正在朝健康方向發(fā)展，其增長將會持續(xù)。市場認為，美聯(lián)儲在暫停加息后，并不會馬上進入減息周期，而是會比前幾個經(jīng)濟周期保持更久的時間。同時市場益發(fā)發(fā)現(xiàn)，歐洲和日本的加息都比預(yù)期的慢，美元與非美元的利差還將繼續(xù)保持較長時間。受此影響，美元受到市場人士追捧，美元上漲。

    上周末，在G7會議上，與會官員一致呼吁亞洲新興市場國家提高其匯率的彈性。但與上次G7會議的市場反應(yīng)不同，美元兌亞洲貨幣不跌反漲，充分說明了利差交易的巨大魅力。在利差的吸引下，日元已經(jīng)成為全球的融資貨幣，難以逃脫下跌的命運，進而帶動亞洲貨幣普跌。受商品價格持續(xù)下跌所累，澳元和加元繼續(xù)下跌。估計該次下跌將會持續(xù)一段時間，具體主要依賴于商品價格走勢。

    由于本周有較為重要的美國貨幣政策會議，雖然市場已一致預(yù)期美國不會加息，但市場具體反應(yīng)還有待驗證。美元多頭應(yīng)注意美元下行風(fēng)險。

來源：上海證券報

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