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近期投資宜買短賣中 建議下周參與1年期央票投標
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2006年09月22日 09:30
李杰明
一級市場上,昨天發(fā)行了1年期金融債06進出05,票面利率2.75%,考慮0.05%的手續(xù)費因素,實際收益率為2.80%,與周二發(fā)行的1年期央票收益率相當。形成鮮明對比的是,周三發(fā)行的5年期06國開21票面利率僅3%,即使考慮手續(xù)費因素,實際收益率也僅3.02%。也就是說,1年期與5年期金融債的收益率利差僅0.22%,收益率曲線呈極端水平狀,極端水平的收益率曲線蘊涵的風險不可謂不低。
盡管金融債的發(fā)行基本反映市場真實需求狀況,但1年期央票與1年期金融債之間的替代性極強,市場在預期央票利率不會過快下滑的情況下,不會以一個過低的利率進行投標;而且,兩期金融債的繳款日有著本質(zhì)的區(qū)別,前者27日繳款,在資金較為緊張的節(jié)前,而后者在節(jié)后繳款,從近期回購市場上看,由于放貸受到約束,相當數(shù)量的資金流向債市,可以預見的是,節(jié)后的資金將會比較寬松,農(nóng)行在06國開21上的大手筆正是資金充裕的一個明證。
由于1年期以上的收益率曲線特別是1~5年段的收益率曲線極端水平,因此建議下周參與1年期央票投標,買入短期債券,賣出中期債券。
國慶臨近,回購利率止跌回升,其中,R001為1.95%、R007為2.04%,R014為2.16%,R021為2.32%,R001和R014與上一交易日持平,R007和R021分別比上一交易日上漲4個基點和11個基點。
現(xiàn)券市場上,全天成交量336.74億元,比上一交易日大幅減少352億元。其中1年以內(nèi)成交159億元,占總成交的47.22%,1~5年成交98.16元,占總成交的29.15%。基于七天回購加權(quán)利率的04國開20、05國開07和05農(nóng)發(fā)06成交活躍。
來源:全景網(wǎng)絡-證券時報
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