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15年金融債發(fā)行利率高企債市面臨全線調(diào)整

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2006年06月08日 07:09

    短期債券收益率的上漲壓力終于波及長期債券。昨日，國開行第十一期金融債發(fā)行招標(biāo)結(jié)果顯示，這只15年期的固定利率債券最終票面利率為3.79%，比二級市場猛然高出15-20個基點(diǎn)。

    昨天，這只15年期的長債雖然獲得了1.54倍的超額認(rèn)購倍率，但是最終招標(biāo)結(jié)果還是讓市場忐忑不安。因為，這一利率水平不僅比5月19日國開行發(fā)行的20年期金融債的參考收益率高出了5個基點(diǎn)，而且比二級市場同期限品種的收益率明顯高出了15至20個基點(diǎn)，改變了去年以來新債發(fā)行一級市場利率低于二級市場的“慣例”。而這一變化無疑明確地向市場傳遞出一個信號，即收益率曲線短端的上升壓力，已經(jīng)開始波及長端，債券市場收益率曲線行將面臨整體上移。

    15年期金融債券發(fā)行結(jié)果顯然對當(dāng)前的市場具有重要意義。自3月中旬以來，隨著央行加大公開市場操作力度，一年央行票據(jù)收益率持續(xù)11周上漲，但是其對債券市場收益率的向上引導(dǎo)作用還只局限在一年以下短期債券。在此期間，中、長期債券的收益率仍然停留在低位，并沒有像短期債券那樣承受明顯上行的壓力。因此，15年期金融債發(fā)行利率大幅上升，表明經(jīng)歷公開市場連續(xù)11周的引導(dǎo)后，中、長期債券收益率終于啟動上行步伐，走了一年牛市的債券市場行將面臨一次全線調(diào)整。

    受本期債券發(fā)行的影響，昨日銀行間和交易所債券市場全線下跌。其中，上證國債指數(shù)下跌了0.22%，長、中、短三個期限結(jié)構(gòu)的債券價格幾乎全部下跌，其中長期債券跌幅最大。非跨市場國債中，0107券、0213券的跌幅分別達(dá)到了0.7%和0.81%；跨市場國債中，0512的跌幅也達(dá)到了0.46%。

    從認(rèn)購情況看，而本期國開金融債券的認(rèn)購資金來源基本上是以長線資金為主。其中，中國人壽資產(chǎn)管理公司以35.5億元的認(rèn)購額成為標(biāo)王，保險資金共拿到全場250億元認(rèn)購額中的15.08%。券商的認(rèn)購額雖然高達(dá)40.32%，但由于在券商的認(rèn)購份額中，相當(dāng)一部分是為保險公司代投標(biāo)量，因此預(yù)計保險公司在本期債券上的認(rèn)購量將超過50%，從而超過了銀行。

來源：上海證券報

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